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木林森（002745）总结

核心内容概述

木林森是一家专注于LED照明领域的龙头企业，近年来在行业景气回升的背景下，展现出强劲的增长势头。公司通过整合百年品牌朗德万斯，积极布局MiniLED、植物照明等高端应用市场，同时依托全产业链布局和规模化优势，有效应对上游原材料价格波动带来的挑战。分析师杨钟对木林森给予了“买入”评级，并提供了详细的盈利预测与财务指标分析。

主要观点

• 行业景气周期回升：自2018年以来，LED行业受中美贸易摩擦和疫情冲击影响较大，但2020年后行业逐步回暖，预计2020-2023年全球LED芯片市场规模复合增长率将达9%。作为行业龙头，木林森的盈利能力有望进一步提升。
• 深度整合朗德万斯：公司通过收购朗德万斯并采用“重渠道、轻资产”策略，增强了海外品牌建设与渠道维护能力，同时将制造环节转移至国内，降低成本并提升效率。
• 高端应用布局：公司积极拓展MiniLED显示与背光技术，以及植物照明领域，利用自身技术积累和跨学科知识体系，开发出LED植物工厂解决方案，为业绩增长提供新动力。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为13.10亿元、16.34亿元和19.57亿元，当前市值对应PE分别为20.09倍、16.10倍和13.44倍，显示出较高的投资价值。
• 财务指标改善：公司毛利率和销售净利率逐步提升，销售收入和净利润增长率显著，ROE、ROA和ROIC等指标也呈现稳步上升趋势。

关键信息

股票数据

• 目标价：22.03元
• 昨收盘：17.43元
• 总股本/流通：1,484/918百万股
• 总市值/流通：25,869/15,992百万元
• 12个月最高/最低：18.25/12.15元

盈利预测（单位：百万元）

财务指标预测

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 原材料超预期涨价
3. 行业竞争格局恶化
4. 新产品市场拓展不及预期
5. 商誉减值风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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