20241230-国投期货-棉花棉纱周报_供给充足需求偏弱_短期郑棉或仍维持低位震荡_18页_3mb

棉花市场总结：供给充足需求偏弱，短期郑棉低位震荡

核心内容概述

当前棉花市场整体呈现供给充足、需求偏弱的格局，导致价格表现承压。国内郑棉虽有反弹迹象，但受制于供需失衡，短期仍以低位震荡为主。国际市场上，美棉虽有部分数据改善，但整体需求疲软，全球棉花供应充足，价格仍面临下行压力。同时，下游纺织企业开机率下降，成品库存高企，进一步抑制了棉价上涨空间。

主要观点

国内棉花市场

• 供给充足：新疆棉花增产落地，截至12月29日，新疆皮棉累计加工总量达584.47万吨，同比增长19.44%。预计2024/25年度新疆产量约为640万吨，为市场提供充足供给。
• 需求偏弱：国内棉纺需求持续疲软，下游企业开机率走低，成品库存偏高，对价格形成压制。
• 工业企业利润：1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.7%，但降幅已收窄，效益有所改善，但对棉花需求提振作用有限。
• 郑棉走势：短期郑棉反弹受限，预计春节前需求难有明显改善，操作上以逢高做空为主。

国际棉花市场

• 美棉走势：上周美棉有所反弹，但走势震荡偏弱。2024/25年度美棉周度签约6.33万吨，环比增长43%，但同比下滑25%，整体需求仍偏弱。
• 出口表现：中国采购持续欠佳，美棉出口装运量为3029吨，同比增279%，但累计出口装运量仅占年度预测出口量的35%。
• 全球供给：主要产棉国增产明显，全球棉花供给充足，对价格形成压力。
• 美联储政策：12月降息后，市场对明年降息预期大幅降低，美元走强对棉花价格构成不利影响。

关键信息

供需分析

• 国内供需：供给充足，需求疲软，郑棉价格承压。
• 国际供需：美棉需求疲软，全球棉花供应充足，价格面临下行压力。

价格表现

• 郑棉：上周有所反弹，但幅度有限，短期仍维持低位震荡。
• 美棉：价格反弹后震荡偏弱，需求改善有限。

下游表现

• 开机率：国内纺企开机率持续下滑，织厂开机率维持在48.3%左右。
• 库存：纺企棉花库存为26.9天，环比下降0.3天；棉纱库存为602天，环比下降0.1天；坯布库存为31.7天，环比上升0.1天。
• 销售情况：现货成交走淡，销售基差多数持稳，部分棉商调降基差。

宏观环境

• 国内政策：政策组合效应显现，对工业利润改善有一定支撑。
• 国际政策：特朗普政策预期和美国经济韧性影响降息预期，对棉花价格形成压制。

操作建议

• 郑棉：短期以逢高做空为主，操作上需关注春节前需求表现及宏观政策变化。
• 操作评级：当前市场趋势不明确，操作可操作性不强，建议以观望为主。

总结展望

综合来看，短期棉花市场仍面临供给充足与需求偏弱的双重压力，郑棉价格预计将继续低位震荡。国际棉价同样受到需求疲软和全球供给充足的影响，整体表现偏弱。未来需重点关注国内春节前需求变化、国际宏观政策动向以及全球棉价走势。