20250413-正信期货-棉花周报_美棉低位反弹_郑棉低位震荡_15页

棉花周报总结 20250413

核心内容

本周棉花市场整体呈现下跌趋势，美棉虽在消化关税影响后有所反弹，但郑棉则维持低位震荡态势。整体市场环境受到中美关税升级、美元指数波动、国内供需关系及天气预期等多重因素影响。

主要观点

• 美棉走势：美棉在关税影响后出现反弹，但受USDA产量数据及库存上调影响，涨幅受限。
• 郑棉走势：国内棉花供应充足，下游需求偏弱，叠加中美关税对终端需求的压制，郑棉维持低位震荡。
• 市场策略：多空因素交织，短期郑棉仍将低位运行，需关注后续供需变化及政策影响。

行情回顾

• ICE美棉05合约：截至4月11日收盘，收于65.84美分/磅，周涨幅为3.96%。
• CF2505合约：截至4月11日收盘，收于12810元/吨，周跌幅为5.18%。

基本面分析

外盘棉花

• 美棉花报告：
  • 产量未调整；
  • 出口下调10万包；
  • 期末库存上调10万包至500万包。
• 全球棉花报告：
  • 全球棉花供需调整幅度均有限。
• 美棉播种：
  • 截至4月6日，美国棉花种植率为4%，去年同期为5%，五年均值为6%。
• 美棉出口：
  • 2024/2025年度陆地棉出口净销售为11.5万包，环比下降；
  • 2025/2026年度净销售为1.9万包，环比也有所下降。

国内棉花

• 轧花厂加工：
  • 截至4月10日，全国轧花厂开工率为1.73%，较上周略有下降；
  • 2024/25年度棉花加工基本收尾，市场零星加工，日度公检量逐步减少。
• 纺企开机：
  • 截至4月10日，主流地区纺企开机负荷为75.5%，环比小幅下调；
  • 新疆纺企开机率约90%，内地约6-80%，整体开机情况平稳；
  • 当前订单偏少，外贸订单受关税影响被暂停或取消。
• 商业库存：
  • 截至4月4日，全国棉花商业总库存为442.01万吨，环比减少13.37万吨（减幅2.94%）；
  • 新疆地区商品棉库存为350万吨，周环比减少15.76万吨（减幅4.31%）；
  • 内地地区商品棉库存为38.99万吨，周环比增加2.61万吨（增幅7.17%）。
• 港口库存：
  • 截至4月3日，进口棉花主要港口库存为53.02万吨，周环比下降0.41%。

价差持仓跟踪

• 棉花基差：反映市场对现货价格的预期，近期基差波动较小。
• 棉花5-9价差：价差变化显示市场对远期价格的预期，当前价差维持低位。

风险提示

• 美棉出口：美国对华关税政策可能进一步影响出口。
• 巴西棉花播种：巴西棉花播种进度可能影响全球供应。
• 国内下游需求：棉纺企业开机率及订单情况仍需关注。
• 政策变化：特朗普上台后可能对关税政策进行调整，需持续跟踪。

结论

当前棉花市场整体承压，美棉受关税及库存影响反弹有限，郑棉则因国内供需失衡而持续低位震荡。未来需密切关注中美关税政策、巴西棉花播种进度及国内棉纺企业需求变化，以判断市场走势。