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晶盛机电光伏设备业务进入收获期总结

核心内容

晶盛机电近期与青海高景太阳能签订三份单晶炉及配套产品合同，合同总金额达27.61亿元（含税），标志着其光伏设备业务进入收获期，业绩增长动力强劲。公司2021年1-10月新签订单已超过155亿元，全年有望突破200亿元，是2020年新签订单的3.3倍，预计将在2021-2022年为公司带来显著业绩增长。

主要观点

• 订单增长显著：公司2021年新签订单充足，订单金额有望超200亿元，为业绩增长提供有力支撑。
• 高景太阳能为新进入硅片环节的玩家：高景太阳能由IDG资本和珠海华发集团共同创立，已建成50GW单晶拉棒和大尺寸单晶硅片生产基地，晶盛机电获得其认可，成为行业主力供应商。
• 公司业务多元化布局：公司通过57亿元定增，推进碳化硅衬底晶片、12英寸集成电路大硅片设备、半导体材料抛光及减薄设备三大项目，进一步拓展业务范围，巩固行业龙头地位。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预计分别为17.14/24.92/35.06亿元，对应动态PE分别为56/38/27倍，维持“买入”评级。

关键信息

2021年新签订单情况

• 2021年1-8月新签订单达140亿元；
• 10月新增订单14.85亿元；
• 1-10月新签订单至少达155亿元；
• 全年新签订单预计超200亿元，是2020年的3.3倍。

合同详情

公司战略拓展

• 定增项目：公司2021年10月25日公告定增57亿元，用于碳化硅衬底晶片、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线及半导体材料抛光及减薄设备生产制造。
• 项目投资分配：
  • 碳化硅衬底晶片生产基地项目：31.34亿元；
  • 12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目：5.64亿元；
  • 半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目：4.32亿元；
  • 补充流动资金：15.7亿元。

业务布局

• 半导体设备：通过自建试验线加速研发，提升测试效率，推动半导体设备产业化。
• 碳化硅材料：公司布局碳化硅长晶技术，瞄准提升良率和晶体尺寸，对标Cree。
• 蓝宝石材料：宁夏项目第一模块设备已到位，2022年6月将全部到位，预计2023年产能达400吨/月，占据市场一半产能。

盈利预测与投资评级

财务指标

风险提示

• 光伏下游扩产进度低于预期；
• 半导体业务进展不及市场预期。

投资建议

公司维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

其他信息

• 股价走势：当前收盘价为74.22元，一年最低/最高价为26.19/84.99元；
• 市净率（P/B）：16.79倍；
• 流通A股市值：896.27亿元；
• 分析师：周尔双、朱贝贝。