20210901-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-61亿元大订单落地_2021年1-8月新签140亿订单保障业绩高增_4页_696kb

晶盛机电2021年1-8月订单与业绩分析总结

核心内容概述

晶盛机电在2021年8月31日与宁夏中环签订了一份金额达61亿元的《全自动晶体生长炉采购合同》，标志着公司在光伏设备领域的重要进展。结合公司此前的订单情况，2021年1-8月新签订单总额达140亿元，为公司业绩增长提供了强劲支撑。公司预计在手订单总额达175.5亿元，为2020年营收的4.6倍，显示出良好的订单储备和未来业绩增长潜力。

主要观点与关键信息

■ 2021年1-8月新签订单强劲

• 2021年1-8月新签订单总额为140亿元，其中包含此次61亿元大订单。
• 截至2021年H1末，公司未完成订单为114.5亿元，叠加此次订单后在手订单达175.5亿元。
• 2021年H1新签订单约79亿元，预计未来订单将陆续确认收入，保障2021-2022年业绩增长。

■ 中环六期项目推进顺利，晶盛机电占据高份额

• 中环六期项目为50GW G12大硅片项目，计划投资110亿元，其中设备购置费用为70.5亿元。
• 晶盛机电中标金额占比达86%，成为该项目的主要设备供应商。
• 设备交付预计从2021年11月开始，收入确认预计在2022年第一季度。

■ 行业景气周期延长，公司持续受益

• 210大硅片渗透率不断提高，带动国内年均新增硅片产能超100GW，对应年均新增设备需求超200亿元。
• 存量市场方面，未来3-5年将有1万多台单晶长晶炉需淘汰，对应年均更新设备需求超100亿元。
• 公司作为国内长晶设备龙头，占据除隆基以外80%-90%的市场份额，具备显著竞争优势。

■ 盈利预测与估值

• 公司2021-2023年净利润预测分别为17.14亿元（上调9.2%）、24.92亿元（上调11.6%）、35.06亿元（上调13.5%）。
• 当前动态PE为51倍，未来三年估值持续下降，显示市场对公司成长性的认可。

■ 财务数据概览

• 资产负债表：资产总计从2020年的10,498亿元增长至2023年的22,381亿元，显示公司规模持续扩张。
• 利润表：营业收入和净利润均呈现快速增长趋势，毛利率稳定在37%以上，销售净利率稳步提升。
• 现金流量表：经营活动现金流显著增长，显示公司盈利能力和现金流管理良好。
• 关键财务指标：ROIC从24.7%提升至61.8%，ROE从16.4%提升至29.8%，显示公司盈利能力持续增强。

风险提示

• 光伏下游扩产进度低于预期。
• 半导体业务进展不及预期。

投资评级

• 维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

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2. 《晶盛机电（300316）：与应用材料香港合资成立公司，收购丝网印刷和硅片检测资产完善光伏设备布局》2021-08-02
3. 《晶盛机电（300316）：半年报业绩预告点评：光伏设备超市场预期，先进材料+装备一纸蓝图绘到底》2021-07-09

图表说明

• 图1：未完成设备订单为历史最高位，显示公司订单储备充足。
• 图2：2017年至今晶盛机电公告大订单，其中中环占比高达85%。