20230402-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评报告_平台化布局进入收获期_2023年公司设备+材料将多点开花_5页_1mb

晶盛机电（300316）总结报告

核心内容概述

晶盛机电在2023年进入平台化布局的收获期，公司设备与材料业务将实现多点开花，业绩增长预期明确。报告指出，2022年公司实现营收106.4亿元，同比增长79%，归母净利润29.2亿元，同比增长71%。2023年公司计划实现电池+组件设备新签订单超30亿元，材料业务销售突破50亿元，全年整体营业收入同比增长60%以上。

主要观点

• 业绩增长强劲：2022年公司营收与净利润均实现大幅增长，Q4单季营收与归母净利润分别同比增长61%与52%，环比增长3%与14%，显示出良好的增长势头。
• 盈利能力稳定：2022年毛利率为39.7%，净利率为28.9%，保持高水平。尽管Q4毛利率略有下降，但净利率维持稳定，反映公司具备较强的盈利能力。
• 订单充足，增长可期：截至2022年底，公司未完成订单总额达254.2亿元，同比增长27%，其中半导体设备订单增长显著，达33.9亿元，同比增长218%。
• 多业务协同放量：2023年公司将在光伏设备（硅片+电池+组件）、耗材（坩埚、金刚线）、半导体设备（大硅片+功率半导体）、碳化硅材料（6+8英寸衬底）等多个领域实现业务放量。
• 投资建议明确：分析师维持“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为43/56/73亿元，同比增长48%/30%/29%，对应PE分别为20/15/12倍。

关键信息

业务布局

• 光伏设备：公司是光伏长晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚、金刚线耗材领域延伸，拓展成长空间。
• 半导体设备：覆盖晶体生长、切片、抛光、CVD等环节，8英寸设备已实现全覆盖，12英寸设备已批量销售，产品达国际先进水平。
• 碳化硅材料：8英寸N型SiC衬底将小批量生产，与客户A签订采购意向，预计2022-2025年供应23万片。计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，并推进研发实验线建设。
• 蓝宝石业务：成功生长出全球领先的700公斤级蓝宝石晶体，推进宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。

财务表现

• 2022年财务数据：
  • 营收：106.4亿元，同比增长79%
  • 归母净利润：29.2亿元，同比增长71%
  • 毛利率：39.7%，净利率：28.9%
• 2023年预测：
  • 营收：148.98亿元，同比增长40%
  • 归母净利润：43.15亿元，同比增长48%
  • 每股收益：3.3元
  • P/E：20倍
• 2024-2025年预测：
  • 营收：198.76/257.37亿元，同比增长33%/29%
  • 归母净利润：56.27/72.69亿元，同比增长30%/29%
  • 每股收益：4.3/5.55元
  • P/E：15/12倍

财务比率

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：40.04%（2023E）
  • 营业利润增长率：39.59%（2023E）
  • 归母净利润增长率：47.57%（2023E）
• 获利能力：
  • 毛利率：预计40.56%（2023E）
  • 净利率：预计28.96%（2023E）
  • ROE：预计32.20%（2023E）
• 偿债能力：
  • 资产负债率：56.33%（2023E）
  • 流动比率：1.44（2023E）
  • 速动比率：0.75（2023E）
• 估值比率：
  • P/E：19.80倍（2023E）
  • P/B：5.64倍（2023E）
  • EV/EBITDA：15.87倍（2023E）

风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期
• 光伏下游扩产不及预期

投资评级说明

• 相对评级：买入（预计6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）
• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%）

基本数据

• 收盘价：65.29元
• 总市值：85,446.07百万元
• 总股本：1,308.72百万股

结论

晶盛机电凭借其在光伏、半导体、碳化硅及蓝宝石领域的布局，正逐步从单一设备制造商向平台型龙头企业转型。2023年将是公司多业务协同放量的关键一年，预计业绩将持续增长，公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。