20220426-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_业绩高增_2022年半导体设备新增订单有望突破30亿元_5页_977kb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电在2021年及2022年第一季度展现出强劲的业绩增长和订单扩张能力，特别是在光伏设备、半导体设备、蓝宝石材料和碳化硅材料领域。公司持续优化成本结构和盈利模式，提升毛利率和净利率，同时在手订单充沛，为未来业绩增长提供了坚实基础。

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主要观点

2021年业绩表现

• 实现营收59.9亿元，同比增长56%
• 归母净利润17.1亿元，同比增长99.5%
• 目标2022年营收突破百亿，净利润增长预期为62%
• 毛利率39.7%，同比提升3.1个百分点
• 净利率29%，同比提升6.6个百分点
• 在手订单达200.85亿元（含税），同比增长242%
• 半导体设备在手订单10.68亿元（含税），同比增长174%

2022年第一季度业绩

• 实现营收19.5亿元，同比增长114%
• 归母净利润4.4亿元，同比增长57%
• 毛利率39.9%，同比下降3.6个百分点
• 净利率23.6%，同比提升2.2个百分点
• 在手订单达222.37亿元（含税），同比增长113%
• 半导体设备在手订单13.43亿元（含税），同比增长140%

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关键信息

业务布局

• 光伏设备：受益于大尺寸技术迭代，订单创历史新高。预计2022年硅片扩产潮将延续，光伏设备订单保持稳健。
• 半导体设备：首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12英寸单晶硅棒，已研发减薄设备、双抛设备、最终抛设备，性能达国际先进水平，并通过客户验证。
• 蓝宝石材料：成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体。
• 碳化硅材料：与客户A达成23万片采购意向，完成6-8英寸热场和设备开发，组建原料合成+长晶+切磨抛中试产线。

研发投入

• 2021年研发投入3.5亿元，同比增长56%
• 占营收比例5.9%，持续推动技术升级与产品创新。

财务预测

年份	主营收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E
2022E	106.21	78%	27.79	62%	20
2023E	135.12	27%	35.40	27%	18
2024E	170.79	26%	44.43	26%	14

盈利能力分析

• 毛利率持续优化，2021年为39.7%，2022年Q1为39.9%
• 净利率稳步提升，2021年为29%，2022年Q1为23.6%
• ROE（平均）2022年Q1为33%，显示公司盈利能力增强

订单与库存

• 在手订单2022年Q1达222.37亿元（含税），同比增长113%
• 半导体设备在手订单13.43亿元（含税），同比增长140%
• 存货达60.5亿元，其中发出商品占比76%（约46亿元），显示订单执行能力强

现金流与财务状况

• 2021年经营活动现金流净额为1737亿元，2022年E为1697亿元
• 2022年E现金净增加额为1707亿元，显示公司资金流动性良好
• 资产负债率2021年为58%，2022年E降至54%，偿债能力增强
• 流动比率提升至1.6，速动比率提升至0.9，财务结构更加稳健

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投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩高增，订单持续扩张，特别是在半导体设备领域，预计2022年新增订单有望突破30亿元（含税）
• 盈利预期：2022-2024年归母净利润分别为27.8/35.4/44.4亿元，对应PE分别为20/18/14倍，估值逐步下降，成长性突出

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风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期
• 光伏下游扩产不及预期

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股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：涨幅在10%-20%之间
• 中性：涨幅在-10%至10%之间
• 减持：涨幅低于-10%

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行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

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法律声明及风险提示

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