20211030-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-三季报点评_Q3业绩高增长_长晶龙头进入收获期_7页_475kb

报告摘要

晶盛机电三季报分析总结

核心内容

晶盛机电在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，显示出其在光伏长晶设备领域的领先地位及强劲的市场表现。公司营业总收入达39.9亿元，同比增长60.6%；归母净利润为11.1亿元，同比增长112%；扣非归母净利润为10.5亿元，同比增长114%。其中，2021年第三季度营收17.0亿元，同比增长68%，环比增长24%；归母净利润5.1亿元，同比增长106%，环比增长60%。

公司作为国内长晶设备龙头，占据了除隆基以外90%的市场份额，体现出其在市场中的主导地位。公司通过规模效应和精益制造的持续优化，显著提升了盈利能力，Q3净利率达到30.3%，同比增长6个百分点，环比增长7个百分点。同时，公司期间费用率控制良好，前三季度为10%，同比下降1.2个百分点。

主要观点

业绩高增长：公司前三季度业绩位于业绩预告中位数，显示出其业务的稳健性和增长潜力。
盈利能力提升：毛利率和净利率均有明显提升，显示公司成本控制能力和规模效应的增强。
订单增长强劲：截至2021年第三季度末，公司未完成订单总额达177.6亿元（含税），预计全年新签订单将超过200亿元，业绩增长具有确定性。
战略布局多元：公司正积极布局碳化硅材料和半导体设备领域，通过定增57亿元用于相关项目，提升其在多个产业曲线中的竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

年度	营业收入（百万元）	同比增长	归母净利润（百万元）	同比增长	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2020A	3,811	22.5%	858	34.6%	0.67	114.48
2021E	7,033	84.6%	1,714	99.8%	1.33	57.30
2022E	10,045	42.8%	2,492	45.3%	1.94	39.43
2023E	13,995	39.3%	3,506	40.7%	2.73	28.02

公司维持“买入”评级，基于其在光伏设备、半导体大硅片设备以及蓝宝石材料和碳化硅材料领域的多曲线发展策略。

财务表现

资产负债表：公司资产总计从2020年的10,498亿元增长至2023年的22,381亿元，显示公司规模持续扩大。
利润表：净利润从2020年的858亿元增长至2023年的3,506亿元，净利润增长率分别为34.6%、99.8%、45.3%和40.7%。
现金流量表：经营活动现金流持续增加，投资活动现金流和筹资活动现金流有所波动，但整体保持稳健。
财务指标：ROIC和ROE持续提升，分别为24.7%、38.6%、51.7%、61.8%和16.4%、25.6%、28.3%、29.8%。P/E和P/B也显著下降，反映市场对公司未来增长的信心。