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多元金融江苏金租22&23Q1点评：多元布局提质控险，小单零售优势显著

核心事件

• 财务表现：2022年实现营收4346亿元（同比增长102.9%），归母净利润2412亿元（同比增长163.6%）；2023Q1实现营收1211亿元（同比增长129.9%），归母净利润680亿元（同比增长103.9%）。
• 驱动因素：融资租赁资产规模增长至104007亿元（同比增长110.4%），租赁业务净利差扩大（3.52%，较上年扩大0.05个百分点）。

点评分析

1. 业务布局：

   • 涵盖10大行业60+细分市场，基础设施、交通运输、能源环保三大板块占融资租赁营收60.77%。
   • 农业机械、公用事业、工业装备等领域增速较快，分别同比增长65.96%、30.84%、30.19%。

2. 客户结构：

   • 中小型客户占比99%，通过高度分散的客户结构增强议价能力。
   • 主要融资渠道为发债和同业拆借，维持低融资成本。

3. 风控表现：

   • 不良资产率降至0.91%（较上年下降0.05个百分点），拨备覆盖率升至457.10%（提高25.13个百分点），抵御风险能力强。
   • 风险管理成熟，资产配置合理，在复杂经济环境中实现有效风控。

最新动态（2023Q1）

• 业绩亮点：租赁净利差扩大至3.76%（同比扩大0.19个百分点，环比扩大0.14个百分点）。
• 风险提示：信用减值损失较上年同期增长292.9%，拖累净利润。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为0.90元、0.99元、1.09元，对应2023年PE约7.62倍。
• 公司作为A股唯一金租标的，受益于宏观复苏及政策宽松，维持“增持”评级。
• 风险关注：宏观经济不及预期、监管趋严、投资周期延迟。

其他数据

• 总市值约210.6亿元，2023Q1股表现优于沪深300。
• 行业评级：看好（预期回报超沪深300 5%以上）。