20241028-开源证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租2024年三季报点评_利差保持高位_转债转股扩充资本金夯实增长基础_4页_911kb

江苏金租公司分析总结

1. 投资评级与财务表现
   江苏金租（600901.SH）维持“买入”评级。2024年前三季度营收和净利润同比增长9%，单季净利润环比增长10%。年化加权平均ROE为158%，同比下降0.5个百分点。2026年净利润预测为39亿元，每股收益0.6元，当前股价对应PB为11倍。公司可转债转股后资本充足率提升至186%，推动中长期扩表空间。

2. 资产与利差
   2024年第三季度末应收融资租赁款余额1279亿元，同比增长12.3%，环比增长1%。净利差为3.67%，环比微降0.002个百分点，但整体仍处于高位。生息资产收益率6.58%，付息债务成本率2.86%，负债成本率下行利好公司利润表现。

3. 风险与资本结构
   不良率为0.92%，关注率为3.04%，拨备覆盖率为426%，资产质量稳健。但可转债转股短期稀释了ROE至14.3%，预计全年ROE同比降9%。公司坚持“零售+科技”战略，低不良率和高分红特征持续，股息率（TTM）达45.7%，当前股价对应2024年预期股息率50%。

4. 风险提示
   市场竞争加剧可能影响业务规模和利差，期限错配引发的流动性风险需关注。估值方面，PB从19倍降至13倍，ROE中枢承压，但稳定的现金流和资本补充能力支撑长期增长。

5. 结论
   公司在设备更新政策驱动下资产扩张强劲，高ROE和低不良率特性突出，高分红策略突出价值属性，维持“买入”评级。