20230602-开源证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租与法巴租赁设立合资子公司点评_加深双方股权合作_加快专业化和国际化发展_4页_875kb

江苏金租投资价值分析总结（开源证券）

• 投资评级
  公司获“买入”评级（维持），目标价775元（至2023年底）。

• 核心投资逻辑
  （1）“零售+科技”双领先战略成效显著，2022/2023年归母净利润预期280亿、333亿，对应ROE 16.6%/17.7%，每股收益0.67元/0.80元。
  （2）2023年6月公告：与法巴租赁合资设立子公司（持股55%），注册资本55亿元，聚焦高端装备制造领域的厂商租赁服务，提升技术合作深度，加速国际化布局。
  （3）法巴租赁具备丰富全球农业机械、工程机械等业务经验，合资子公司有望优化风控并聚焦“优质厂商+中小微零售商”。

• 竞争优势
  业务转型加速：厂商租赁占比提升支撑ROE增长；科技运维力度加强，助力细分领域差异化竞争。

• 风险提示
  （1）宏观经济波动可能导致盈利压力或资产质量下滑；
  （2）行业竞争加剧可能引发净利差收窄。

• 关键财务指标

  参数	2023E	2024E	2025E
  营业收入（百万元）	4,981	5,856	6,853
  归母净利润（百万元）	2,803	3,327	3,941
  ROE（%）	166	177	188
  P/B（倍）	11	10	9

• 估值
  当前股价635元，对应股息率5.5%；近三年PB估值11-10-9倍，维持“买入”建议。