汽车行业专题报告：全球动力电池产业链梳理，电池产能快速扩张，供应链全球优势凸显-20200329-西部证券-12页_1mb

报告摘要

电池产能快速扩张，供应链全球优势凸显

核心内容

随着全球电动化趋势加速，动力电池产业链快速发展，行业格局逐步集中。目前，全球动力电池第一梯队由LG化学、宁德时代、松下和三星SDI主导，其中LG和宁德时代产能领先，分别达到50GWh以上。未来随着龙头企业的产能扩张和规模化效应显现，行业集中度将进一步提升。

主要观点

电池企业与整车厂合作加深：电池企业通过与整车厂建立战略合作关系，扩大市场份额。其中，LG化学在海外客户覆盖方面领先，已获得至少14家整车厂的配套，包括大众、宝马、特斯拉等。宁德时代则在国内市场占据主导地位，2019年市占率超过50%，同时积极拓展海外市场，与宝马、大众、丰田等达成合作。
产能扩张成为趋势：电池企业通过扩建基地和与车企合资建厂，实现产能快速提升。宁德时代预计2020年底产能达80GWh，2021年底达127GWh，同时在德国图林根基地规划32GWh产能。LG化学则在韩国、中国、波兰和美国布局，2018-2019年投资总额超过200亿美元，预计2020年产能达132GWh。松下也在拓展中国产能，2020年规划产能达30GWh，未来将更多依赖中国供应链。
材料国产化趋势明显：随着电池企业中国产能提升，材料环节的国产化成为降本的关键。中国企业在正极、负极、隔膜、电解液等环节已具备成本和技术优势，未来有望进一步扩大市场份额。宁德时代在产业链上拥有较强话语权，其正极材料由多家供应商提供，负极材料则与东莞凯金、杉杉股份等合作。
产业链布局与供应链管理：LG化学采取自建工厂和控股的方式保障原材料供应，已与赣锋锂业等国内企业签订长期订单。松下则主要依赖日系供应商，但随着中国产能的释放和成本压力，中国供应链将逐步进入其体系。三星SDI材料国产化程度较低，但正在与嘉能可等企业合作，为未来产能扩张做准备。

关键信息

全球电池企业格局：
- LG化学：全球领先，已获得14家整车厂配套，包括大众、宝马、特斯拉等。
- 宁德时代：国内市占率超50%，与宝马、大众、丰田等签订战略合作协议，2025年预计达成200亿元订单。
- 松下：与特斯拉合作近十年，正在向中国产能倾斜，2020年规划产能达30GWh。
- 三星SDI：主要客户为宝马、大众等，2020年计划产能约30GWh。
产能布局：
- 宁德时代：国内基地包括福建宁德、青海西宁、江苏溧阳，德国图林根基地预计2024年实现32GWh产能。
- LG化学：韩国、中国南京、无锡、美国霍兰德、波兰基地，2018-2019年追加投资22亿美元，中国南京基地规划产能50GWh。
- 松下：美国内华达基地已投产，中国大连和江苏基地分别规划8GWh和30GWh产能。
材料国产化：
- 正极材料：宁德时代与多家供应商合作，如长远锂科、厦门钨业等；LG化学正极材料自产比例提升，国内供应商占比不足5%。
- 负极材料：宁德时代与东莞凯金、杉杉股份等合作；LG化学国产份额提升，璞泰来、杉杉股份成为主要供应商。
- 隔膜：宁德时代主要供应商包括长园集团、星源材质等；LG化学隔膜供应逐渐由中国企业主导，恩捷股份和星源材质为主要供应商。
- 电解液：宁德时代与天赐材料、新宙邦等合作；LG化学电解液供应格局逐步开放，国内供应商如新宙邦、江苏国泰等逐步进入其供应链。
行业趋势：
- 电池企业通过与整车厂合作，提高市场份额。
- 材料国产化是降本的重要手段，中国材料企业具备成本和技术优势。
- 随着疫情后新能源汽车市场复苏，板块成长性长期看好。