深度报告-20211206-山西证券-动力电池产业链深度梳理_头部企业优势明显_动力电池即将迈入TWh时代_73页_4mb

报告摘要

本报告分析了新能源汽车动力电池产业链的宏观发展趋势、结构与产业链总览、上游资源、中游材料、下游生产厂商及投资建议。报告指出，随着新能源汽车渗透率的提升，动力电池需求持续增长，行业将进入TWh时代。同时，固态电解质、高镍三元电池等技术成为未来发展的关键方向。

新能源汽车发展趋势：
- 新能源汽车已成为全球各国汽车发展的重要方向，各国正推进碳中和政策。
- 中国新能源汽车渗透率在2021年10月达到12.9%，预计2030年将达40%，2035年超过50%。
- 2025年全球新能源乘用车销量预计达1640万辆，对应动力电池出货量将达919.4GWh。
- 中国在动力电池领域占据主导地位，2020年装机量占全球45%。
动力电池发展路径：
- 固态电解质电池和高镍三元锂电池是未来动力电池发展的主要方向。
- 固态电池具有更高的安全性、稳定性和能量密度，但技术尚未成熟，成本较高。
- 高镍三元电池能量密度高，同时通过减少钴含量降低成本，预计2022-2023年实现量产。
产业链结构：
- 动力电池产业链包括上游资源（锂、钴、镍、锰、石墨、磷酸铁等）、中游材料（正极、负极、电解液、隔膜、结构件）和下游装机企业（宁德时代、比亚迪等）。
- 上游资源壁垒高，企业需全球布局以获取资源。
- 中游企业具备较高的技术壁垒，头部企业占据市场主导地位。
- 下游企业市场集中度高，宁德时代、比亚迪等龙头企业引领市场。

锂资源：
- 主要依赖进口，国内79%锂资源来自盐湖。
- 全球锂矿储量主要集中在南美、澳大利亚和中国，中国锂资源占比为7%。
- 碳酸锂和氢氧化锂是三元锂电池的主要正极材料，2021年价格持续上涨，影响下游企业利润。
钴资源：
- 中国钴资源对外依存度达97%，主要依赖进口。
- 华友钴业和洛阳钼业是主要生产商，三元前驱体对硫酸钴需求占比提升。
- 钴价上涨促使企业研发低钴或无钴电池，降低对钴资源的依赖。
镍资源：
- 高镍三元电池是未来发展方向，镍资源潜力巨大。
- 中国镍资源主要来自进口，格林美、华友钴业和洛阳钼业布局镍资源。
锰资源：
- 中国锰矿资源较少，主要依赖进口。
- 电解二氧化锰和高纯硫酸锰是三元锂电池的主要原材料，市场需求增长迅速。
磷酸铁资源：
- 磷酸铁锂正极材料需求增长，带动磷酸铁产能扩张。
- 2021年磷酸铁锂价格大幅上涨，部分企业开始布局磷酸铁生产。
石墨资源：
- 人造石墨在动力电池负极材料中占据主流，天然石墨主要用于消费和储能。
- 中国人造石墨出货量从2016年的7.7万吨增长至2020年的30.7万吨，2021年上半年达到28.2万吨。

正极材料：
- 主要包括三元锂（NCM/NCA）和磷酸铁锂（LFP）。
- 三元锂在高端市场占据主导地位，磷酸铁锂在中低端市场增长迅速。
- 容百科技、当升科技、格林美等是正极材料的主要生产商。
负极材料：
- 人造石墨是主流，天然石墨主要用于消费电池。
- 贝特瑞和杉杉股份是负极材料的主要企业，贝特瑞天然石墨市场份额达70%。
电解液：
- 电解液主要由锂盐、溶剂和添加剂组成，成本占比约10%-15%。
- 电解液行业竞争激烈，天赐材料、新宙邦、多氟多等企业占据主要市场份额。
隔膜：
- 干法和湿法隔膜并存，干法隔膜成本低，湿法隔膜性能更优。
- 中国企业在隔膜领域发展迅速，恩捷股份和星源材质是主要供应商。
结构件：
- 包括硬壳结构件（方形、圆柱）和铝塑膜。
- 中国企业主要采用方形电池，日韩企业偏爱圆柱和软包电池。