20220208-天风证券-FOF组合推荐周报_本轮调仓又有哪些基金被纳入FOF组合__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告为FOF组合及ETF组合的周报分析，涵盖四个不同策略的跟踪结果与表现。各组合均基于特定的因子模型构建，并结合市场风格、基金规模、选股能力等维度进行优化，以期实现超额收益。

主要观点与策略分析

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末存在显著的业绩持续性，利用过去一年的业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月28日，年化收益为20.39%，年化超额基准为7.59%。
  • 今年以来累计收益为-10.97%，超额基准为-0.14%。
  • 上上周超额收益为-0.19%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪，表现稳健，尤其在市场上涨时超额收益显著。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，并引入衰减加权法提升因子有效性，同时对行业暴露、风格暴露等进行约束，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月28日，年化收益为14.59%，年化超额基准为5.33%。
  • 今年以来累计收益为-11.12%，超额基准为-0.30%。
  • 上上周超额收益为0.60%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪，每年均跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：基金规模与未来业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月28日，无约束组合年化收益为16.86%，年化超额基准为7.61%；有约束组合年化收益为17.61%，年化超额基准为8.35%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为-12.20%，超额基准为-1.37%；有约束组合累计收益为-12.77%，超额基准为-1.94%。
  • 上上周无约束组合超额收益为1.06%，有约束组合超额收益为0.79%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后，选基因子有效性显著提升。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数；卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型进行配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月28日，年化收益为16.26%，年化超额基准为13.24%。
  • 今年以来累计收益为-11.42%，超额基准为-7.62%。
  • 上上周超额收益为-1.58%。
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍，扣费按双边千三。

关键信息总结

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，存在市场结构调整和基金风格变动导致模型失效的风险。
• 投资决策需结合个人投资目标、风险承受能力及市场环境，不应视为唯一参考依据。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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