20210802-天风证券-FOF组合推荐周报_上周无约束FOF组合表现最好_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种FOF组合及一个ETF组合在2021年7月30日的跟踪表现，分别从日历效应、业绩增强、规模低估和“双鑫”ETF策略的角度探讨了基金投资组合的构建与优化方法。

主要观点与策略简述

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末前后存在较长期的业绩持续性，构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 核心观点：
  • 每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建因子值。
  • 该策略在市场上涨时超额收益显著，市场下跌时也能小幅跑赢平均业绩。
  • 展现出较强的市场弹性。
• 关键信息：
  • 年化收益：21.73%
  • 年化超额基准：7.72%
  • 今年以来累计收益：7.17%
  • 超额基准：1.51%
  • 上周超额收益：-2.45%

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：以最大化加权选股Alpha因子值为目标，结合行业暴露、风格暴露、仓位控制等约束条件，构建组合优化模型，季度调仓。
• 核心观点：
  • 选股能力对基金未来业绩具有良好的预测性。
  • 引入衰减加权法提升因子有效性。
• 关键信息：
  • 年化收益：16.76%
  • 年化超额基准：6.17%
  • 今年以来累计收益：9.38%
  • 超额基准：3.71%
  • 上周超额收益：-0.12%

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 核心观点：
  • 基金规模与未来业绩呈现倒U型关系。
  • 份额因子对未来业绩呈现显著负相关性。
• 关键信息：
  • 无约束组合年化收益：18.53%
  • 无约束组合年化超额基准：7.94%
  • 有约束组合年化收益：19.98%
  • 有约束组合年化超额基准：9.39%
  • 今年以来无约束组合累计收益：19.27%
  • 无约束组合超额基准：13.59%
  • 有约束组合累计收益：20.17%
  • 有约束组合超额基准：14.49%
  • 上周无约束组合超额收益：1.82%
  • 上周有约束组合超额收益：1.50%

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产依赖Two-Beta板块轮动模型，识别宏观情景并配置表现最优的板块。
• 核心观点：
  • 通过量化手段筛选核心资产。
  • 卫星资产配置灵活，适应不同市场情景。
• 关键信息：
  • 年化收益：20.28%
  • 年化超额基准：15.95%
  • 今年以来累计收益：5.40%
  • 超额基准：13.08%
  • 上周超额收益：0.72%
  • 换手率较低，平均年化单边换手1.25倍
  • 买入费率：0.2%，卖出费率：0.1%

关键信息汇总

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，存在模型失效风险。
• 市场结构调整和基金风格变动可能影响策略有效性。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 惠政宝：分析师，SAC执业证书编号：S1110521070004，邮箱：huizhengbao@tfzq.com

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