20210201-天风证券-FOF组合推荐周报_一季度又有哪些基金被纳入FOF组合__8页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告分析了四个不同的FOF组合策略及其跟踪表现，包括日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合和“双鑫”ETF组合。这些策略均基于不同的投资逻辑和因子筛选方法，旨在通过优化配置提升基金组合的收益表现和风险控制能力。

主要观点与关键信息

1. 日历效应 FOF 组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末存在显著的业绩持续性，利用过去一年的业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。
  • 策略从2019年3月开始样本外跟踪。
  • 2021年1月29日，年化收益为 22.46%，年化超额基准为 8.12%。
  • 今年以来累计收益为 6.22%，超额基准为 2.90%。
  • 上周超额收益为 -1.68%。
  • 在市场大涨年份超额收益基本在10%以上，市场大跌年份也能小幅跑赢平均业绩。

2. 业绩增强 FOF 组合

• 策略简述：以最大化加权选股Alpha为目标，结合行业暴露、风格暴露、仓位控制等约束条件构建组合优化模型，季度调仓。
• 关键信息：
  • 选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，采用衰减加权法提升因子有效性。
  • 策略从2018年12月开始样本外跟踪。
  • 2021年1月29日，年化收益为 16.92%，年化超额基准为 6.07%。
  • 今年以来累计收益为 2.93%，超额基准为 -0.39%。
  • 上周超额收益为 -0.74%。

3. 规模低估 FOF 组合

• 策略简述：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，份额因子对业绩具有显著负相关性。
  • 策略从2019年6月开始样本外跟踪。
  • 2021年1月29日，无约束组合年化收益为 17.97%，年化超额基准为 7.13%；有约束组合年化收益为 19.39%，年化超额基准为 8.54%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为 3.58%，超额基准为 0.27%；有约束组合累计收益为 3.36%，超额基准为 0.05%。
  • 上周无约束组合超额收益为 -1.27%，有约束组合超额收益为 -1.33%。

4. “双鑫” ETF 组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型进行配置。
• 关键信息：
  • 组合按周频换仓，平均年化单边换手率为1.25倍。
  • 2021年1月29日，年化收益为 21.52%，年化超额基准为 14.98%。
  • 今年以来累计收益为 2.30%，超额基准为 -0.40%。
  • 上周超额收益为 -0.13%。
  • 2015年至2021年期间，组合表现优异，尤其是2020年超额收益高达 39.08%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者应独立评估报告中的信息，并考虑自身投资目标和风险承受能力。

总结对比

建议与展望

• 各策略在不同市场环境下均展现出一定的超额收益能力，但近期表现有所波动。
• 需持续关注市场风格变化及基金规模调整对策略有效性的影响。
• 投资者可根据自身风险偏好选择适合的组合策略。