20230504-华安证券-新大陆-000997.SZ-行业性风险落地_疫情复苏下全年业绩反转_12页_597kb

• 报告标题：新大陆（000997）公司研究/公司深度
• 评级：买入（首次）
• 发布日期：2023-05-04
• 摘要：公司因疫情影响2022年业绩大幅下滑，2023年一季度随疫情复苏实现收入与利润高速增长。预计2023-2025年归母净利润分别为120.2亿、155.8亿、2044亿，对应PE分别为15、11、9倍。风险包括疫情复苏不及预期、监管趋严及行业竞争加剧。

主要内容：

📊 主要观点

1. 业务涵盖：电子支付终端、信息识别设备、商户运营及增值服务、行业应用软件开发等。
2. 2022年报：营收737亿元，净利润-382亿元。2023年一季度营收增长608%，净利润增长25716%。
3. 疫情冲击与复苏：2022年受疫情影响，商户运营业务下降1519%，2023年起随线下消费复苏，支付流水快速回升。
4. 风险事件：子公司国通星驿因费率问题需退回部分资金，此前已计入2022年亏损。2023年负担减轻，业绩弹性显著。
5. 投资建议：支付行业受益于疫情复苏和费率提升，预计2023-2025年盈利高速增长，PE分别为15、11、9倍，评级“买入”。

📈 财务数据

• 2022年：营收同比下降43%，净利润-382亿元；2023年一季度营收同比增608%，净利润增长25716%。
• 毛利率：电子支付产品毛利率提升27个百分点，带动整体盈利能力改善。
• 盈利预测：预期2023–2025年归母净利润为120.2亿、155.8亿、2044亿元，对应当前市值PE分别为15、11、9倍。

📋 Table_Summary

📈 预计2023–2025年财务表现如下：

⚠️ 风险提示

1. 疫情恢复不及预期：线下消费复苏影响支付流水。
2. 监管环境变化：央行政策趋严或支付牌照放开加剧竞争。
3. 财务风险：费率调整、投资业绩波动等潜在不确定性。