20171030-光大证券-新大陆-000997.SZ-战略推进顺利_业绩符合预期_5页_980kb

报告摘要

公司发布了2017年第三季度财报，显示业绩表现良好，战略推进顺利，支付运营及增值业务持续高增长，且三费控制能力较强，盈利能力保持稳定。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，上调了2017-2019年的净利润预测，并维持“买入”评级，目标价为27.50元。

业绩表现符合预期
- 2017年第三季度营业收入为35.07亿元，同比增长50.14%；
- 归母净利润为5.55亿元，同比增长54.41%；
- 扣非净利润为5.19亿元，同比增长60.18%；
- 销售净利率为16.24%，与去年同期基本持平，盈利能力稳定。
战略推进顺利
- 公司聚焦商户物联网，推动信息识别和电子支付业务发展；
- 在“无现金应用”、“无卡就医”、智能制造升级、网销市场、文化服务业等领域推出新产品；
- 电子支付业务持续回升，MPOS、IPOS等产品在第三方客户市场增长显著，智能POS硬件表现强劲；
- 支付运营及增值业务布局加速，推出“星POS”平台，整合智能POS机和聚合支付，为商户提供一站式服务；
- 消费金融平台开始运营，与多家金融机构合作，服务小微商户和C端客户。
费用控制良好
- 销售费用率3.49%，同比下降1.07个百分点；
- 管理费用率12.77%，同比下降0.14个百分点；
- 财务费用率0.23%，同比下降0.12个百分点。

支付运营平台“星POS”
- 提供智能POS终端管理、应用商店、流量管理、收单管理系统等核心系统；
- 聚合外卖等增值服务应用已上线，未来生态将不断完善。
消费金融平台
- 依托金融数据处理与风险控制经验，提供小额贷款和个人消费贷款服务；
- 目前已在16个城市开展业务，与兴业消费金融、海尔消费金融等建立战略合作。
投资建议
- 上调2017-2019年净利润预测分别为6.75亿元、8.25亿元、9.01亿元；
- 预测EPS分别为0.67元、0.82元、0.89元；
- 维持“买入”评级，目标价27.50元。
风险提示
- 支付运营及增值业务进展不及预期；
- 市场风险偏好下降。

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	3,045	3,544	4,823	5,886	6,386
营业收入增长率	36.23%	16.37%	36.08%	22.06%	8.48%
净利润（百万元）	336	461	675	825	901
净利润增长率	21.82%	37.34%	46.22%	22.36%	9.19%
EPS（元）	0.33	0.46	0.67	0.82	0.89
P/E	66	48	33	27	25

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
毛利率	37.63%	37.10%	36.85%	38.26%	38.28%
EBITDA率	14.01%	14.32%	14.45%	15.99%	16.11%
EBIT率	13.12%	13.47%	13.53%	15.18%	15.33%
税前净利润率	15.00%	16.15%	16.47%	16.51%	16.62%
税后净利润率（归属母公司）	11.03%	13.02%	13.99%	14.02%	14.11%
ROE（归属母公司）	15.38%	18.88%	14.48%	15.34%	14.63%
P/B	10	9	5	4	4
EV/EBITDA	49	40	30	22	19
EV/EBIT	53	43	32	23	20
EV/NOPLAT	65	50	37	27	24
EV/Sales	7	6	4	3	3
EV/IC	9	9	7	6	6

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
总资产（百万元）	4,798	6,277	8,489	9,951	11,144
流动资产（百万元）	4,142	4,766	7,321	8,811	10,034
货币资金（百万元）	772	1,568	3,321	4,032	4,867
应收账款（百万元）	658	788	1,048	1,279	1,388
存货（百万元）	1,659	1,308	2,097	2,509	2,724
股东权益（百万元）	2,313	2,526	4,741	5,466	6,244
股本（亿股）	10.11	10.11	10.11	10.11	10.11
每股净资产（元）	2.16	2.42	4.61	5.32	6.09
每股销售收入（元）	3.01	3.51	4.77	5.82	6.32