20230616-广州期货-一周集萃-聚酯_短期成本及刚需韧性尚可_但预估聚酯反弹空间有限_23页_7mb

分析总结报告

报告主题：短期成本及刚需韧性尚可但预估聚酯反弹空间有限

观点摘要:

• PTA价格受PX装置减产和PTA下游旺盛需求支撑而震荡上行，但终端需求不及预期限制反弹高度。
• 乙二醇价格在供应增量预期下承压运行，成本支撑减弱，预计底部震荡。
• 当前聚酯产业链利润改善，但库存累积和终端需求冷清对中期走势形成压力。建议短期偏空操作。

行情回顾

• PTA：主力合约收于5588元/吨，环比微跌0.29%。
• 乙二醇：主力合约收于4044元/吨，环比小幅上涨0.02%。
• 聚酯成本支撑依然存在，但反弹空间有限。

主要逻辑与观点

1. PTA：

   • PX供应收缩（逸盛大化降负等）和下游高负荷运作支撑PTA价格。
   • PTA开工率下降、加工费偏低，有潜在检修增加预期；但纺织服装5月出口环比下滑14.3%，终端需求负反馈显现。

2. 乙二醇：

   • 供应端增量明显（7月份预计进口8-10万吨），海外供应逐步恢复。
   • 成本端煤炭、乙烯价格下滑拖累估值，且PTA负荷回升制约乙二醇价格上涨。
   • 库存虽去库，但终端新订单偏弱、常规库存高企。

操作建议

• PTA：单边试空09合约，警惕PX支撑。
• 乙二醇：09合约建议多单谨慎，偏震荡操作。

风险提示

• 油价大幅上涨导致终端订单改善。
• 油价大跌引发产业链利润恶化、终端订单推迟。

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