20220901-开源证券-远兴能源-000683.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩环比增长_银根矿业顺利过户_未来可期_4页_724kb
报告摘要
远兴能源（000683.SZ）Q2业绩环比增长，银根矿业顺利过户，未来可期
核心内容
远兴能源在2022年第二季度实现业绩环比增长，尽管受到参股公司中煤远兴甲醇资产减值的影响，导致Q2单季度归母净利低于预告区间，但整体表现仍被看好。公司已顺利完成对银根矿业60%股权的过户，未来拟建860万吨天然碱项目，成长性显著。分析师维持“买入”评级，认为公司在纯碱行业景气上行背景下具有较好投资价值。
主要观点
- Q2业绩表现：公司2022年H1实现营收58.56亿元，同比增长2.01%；归母净利16.15亿元，同比增长28.66%。Q2单季度营收31.74亿元，同比下降9.36%；归母净利8.23亿元，同比下降10.76%。
- 业绩低于预期原因：Q2业绩低于预告区间主要由于参股公司中煤远兴（权益25%）计提减值准备7.23亿元，影响公司净利润减少1.81亿元。
- 盈利预测调整：分析师略下调公司2022-2024年盈利预测，预计归母净利分别为34.73亿元、40.20亿元、48.04亿元，对应EPS分别为0.96元、1.11元、1.33元。
- 纯碱行业景气上行：Q2重质纯碱均价为2,933元/吨，环比上涨10.54%。浮法玻璃和光伏玻璃日熔量分别上升至17.57万吨和5.71万吨，纯碱出口持续增长，预计未来纯碱需求将有所提升。
- 未来成长性：公司拟建860万吨天然碱项目，新增产能有望被充分消化，公司成长性凸显。
- 估值指标：当前股价对应PE为8.9倍，2022E、2023E、2024E的PE分别为8.9倍、7.7倍、6.4倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长的预期较高。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：8.51元
- 一年最高最低：13.54元 / 6.41元
- 总市值：308.21亿元
- 流通市值：278.86亿元
- 总股本：36.22亿股
- 流通股本：32.77亿股
- 近3个月换手率：153.54%
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 7,698 | 12,149 | 10,425 | 13,398 | 17,638 |
| 归母净利润（百万元） | 68 | 4,951 | 3,473 | 4,020 | 4,804 |
| EPS（元） | 0.02 | 1.37 | 0.96 | 1.11 | 1.33 |
| P/E（倍） | 452.6 | 6.2 | 8.9 | 7.7 | 6.4 |
| P/B（倍） | 3.0 | 2.0 | 1.7 | 1.4 | 1.1 |
财务预测
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 10,425 | 13,398 | 17,638 |
| 归母净利润（百万元） | 3,473 | 4,020 | 4,804 |
| EBITDA（百万元） | 5,782 | 6,968 | 9,209 |
资产负债表（百万元）
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 流动资产 | 7,148 | 9,373 | 9,662 |
| 非流动资产 | 18,540 | 26,087 | 35,163 |
| 负债合计 | 4,918 | 9,818 | 13,139 |
| 归属母公司股东权益 | 18,429 | 22,357 | 27,047 |
现金流量表（百万元）
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 2,636 | 3,325 | 7,681 |
| 投资活动现金流 | -345 | -7,132 | -8,941 |
| 筹资活动现金流 | -2,176 | -406 | -656 |
| 现金净增加额 | 115 | -4,213 | -1,915 |
主要财务比率
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 49.3 | 44.3 | 45.2 |
| 净利率（%） | 38.7 | 37.0 | 34.9 |
| ROE（%） | 19.4 | 19.4 | 19.4 |
| ROIC（%） | 52.6 | 43.2 | 45.1 |
| 资产负债率（%） | 19.1 | 27.7 | 29.3 |
| 流动比率 | 1.6 | 1.0 | 0.8 |
| 速动比率 | 1.1 | 0.7 | 0.6 |
风险提示
- 宏观经济复苏不及预期
- 项目指标审批推迟
- 项目建设不及预期
投资评级说明
- 证券评级：买入（Buy）——预计相对强于市场表现20%以上
- 行业评级：看好（overweight）——预计行业超越整体市场表现
- 分析师承诺：分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系
- 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易
附注
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分析师信息：
- 金益腾（S0790520020002）
- 张晓锋（S0790522080003）
- 徐正凤（S0790122070041）
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