20130813-兴业证券-关注相对低估值大市值软件股_38页_618kb

报告摘要

关注相对低估值大市值软件股

核心内容

本报告聚焦于2013年8月5日至8月11日的IT行业动态与投资策略，分析全球及中国IT产业链的变化趋势，同时推荐部分重点公司作为投资标的。报告指出，尽管2013年上半年软件行业增速放缓，但整体仍有望超过2012年。行业估值已反映市场对成长股的乐观预期，因此建议关注增长稳健、估值偏低的蓝筹软件股。

主要观点

行业策略：2013年软件行业增速有望超过2012年，企业利润增速将超过收入增速。8月份建议关注相对涨幅落后行业指数的蓝筹软件股。
投资组合推荐：
- 紫光股份：老牌IT企业，转型云计算、智慧城市、移动互联网，估值偏低。
- 恒生电子：受益于金融创新带来的IT需求，新产品逐步落地，费用控制能力增强。
- 东软集团：国内IT服务龙头，布局医疗与交通领域，2014年将受益于老龄化趋势。
全球IT产业链动态：
- 数据中心：中国联通净利增长55%，中国电信加大3G网络投资。IDC预测全球IT支出将增长4.6%，其中移动设备贡献主要增长。
- PC及智能终端：西欧PC市场衰退20%，平板市场增长放缓，但Android市场份额接近80%。微软Surface Pro降价，苹果市场份额下滑。
- 服务器与存储：IBM推出类人脑计算架构，成立OpenPower联盟，挑战x86市场。东芝与SanDisk合作建厂，提升存储技术竞争力。
- 操作系统：Windows Phone下载量突破20亿次，Android成为市场主导力量。三星推出Tizen系统，拓展至汽车和生物科技领域。
- 信息安全：FireEye提交IPO，专注于零日攻击和高级持续性渗透攻击。

关键信息

一、全球IT支出预测

2013年全球IT支出增长：预计增长4.6%，低于此前预测的4.9%，也低于2012年的6%。
移动设备贡献：超过一半的增长来自移动设备，其中智能手机支出增长18.5%，平板增长39%。
PC市场：全球PC支出预计下降7.2%，服务器支出下降3.5%，存储硬件收入仅增长1.9%。
IT服务增长：预计增长3.4%，软件支出（包括SaaS）增长5.5%。

二、中国IT市场表现

IT支出增长：中国IT支出增长9.5%，低于此前预期的12.9%，大幅低于过去四年增速。
智能手机市场：二季度出货量同比增长108%，三星占据17.6%市场份额，苹果仅占4.8%。
云计算趋势：预计2020年全球云计算市场规模达2410亿美元，其中IaaS在2014年达到高峰，之后面临价格压力。

三、重点公司表现

金证股份：2013年上半年收入增长10.21%，净利润增长27.69%，预计2013、2014年EPS分别为0.35元和0.45元，动态PE为44倍和34倍，维持“增持”评级。
聚龙股份：上半年营收增长60.7%，净利润增长46.3%，新产品订单增加，预计2013-2015年EPS分别为0.73元、1.02元和1.27元，给予“增持”评级。
东软集团：布局医疗与交运领域，2014年或迎来业绩拐点，受益于老龄化趋势。

四、行业重大新闻

诺基亚收购诺西：完成17亿欧元收购，计划裁员8500人，推动公司转型。
AOL收购Adap.tv：以4.05亿美元现金和股票收购视频广告平台，应对市场竞争。
FireEye IPO：计划募集1.75亿美元，专注于企业安全领域。

附录信息

重点公司盈利预测及PE

代码	公司	评级	股价	1W涨跌幅	2012A EPS	2013E EPS	2014E EPS	2012A PE	2013E PE	2014E PE
300253	卫宁软件	增持	58.65	-10.05	0.49	0.66	0.97	120	89	60
600570	恒生电子	增持	17.09	-1.33	0.32	0.43	0.58	53	40	29
002065	东华软件	买入	27.02	-4.99	0.82	1.1	1.41	33	25	19
300348	长亮科技	增持	29.91	-0.73	0.83	1.04	1.32	36	29	23
002368	太极股份	买入	29.81	3.80	0.56	0.78	0.92	53	38	32
300168	万达信息	增持	34	-3.41	0.46	0.67	0.86	74	51	40
002230	科大讯飞	增持	53.68	-6.81	0.48	0.65	0.86	112	83	62
002152	广电运通	增持	14.08	-1.88	0.77	0.93	1.04	18	15	14
600446	金证股份	增持	14.9	1.15	0.27	0.35	0.46	55	43	32
600718	东软集团	增持	10.67	-2.73	0.37	0.41	0.48	29	26	22
002376	新北洋	增持	10.05	5.79	0.34	0.44	0.55	30	23	18

海外公司盈利预测及PE

细分行业	公司	货币	市值 (亿)	周涨跌幅	2012E PE	2013E PE
数据中心-硬件	IBM	美元	2057	-3.76%	11	10
数据中心-硬件	HP	美元	516	-0.85%	8	7
网络设备	思科	美元	1392	-0.52%	13	12
网络设备	Juniper	美元	106	-4.04%	17	16
网络设备	爱立信	美元	402	2.27%	17	14
存储	EMC	美元	559	2.01%	14	13
存储	Net APP	美元	146	3.10%	16	14
存储	Hitachi	日元	30499	-5.96%	13	10
中间件	IBM	美元	2057	-3.76%	11	10
中间件	Oracle	美元	1524	1.07%	11	10
信息安全	SAP	美元	919	-0.07%	17	15
信息安全	Symantec	美元	187	1.13%	14	13
信息安全	CheckPoint	美元	117	0.02%	17	16
信息安全	Fortinet	美元	34	-2.91%	44	36

附录III：股权激励方案备案

拓尔思：349万股股票期权，行权价19.9元，首次授予314.5万股，预留34.5万股，分四批行权，行权条件为净资产收益率和净利润增长。

总结

本报告强调了2013年软件行业的复苏趋势，指出行业估值已反映成长股的乐观预期，推荐关注低估值大市值的蓝筹软件股。全球IT市场呈现增长放缓趋势，但移动设备和云计算仍是主要增长点。重点公司如紫光股份、恒生电子、东软集团等，因其业务转型、市场需求及盈利预期，获得积极评价。同时，报告提及了多起并购、IPO及股权激励事件，显示行业整合与资本运作活跃。

展开完整摘要