20130917-兴业证券-计算机行业周报_依然看好相对低估值软件股_43页_697kb

依然看好相对低估值软件股总结

核心内容

本报告为2013年9月9日至15日的兴业计算机周报，主要内容涵盖行业策略观点、全球IT产业链动态、行业重大新闻以及近期调研回顾。报告强调在宏观经济和行业复苏背景下，软件股具备投资价值，尤其推荐增长稳健、估值相对较低的蓝筹软件股。

主要观点

1. 行业策略观点：

   • 软件产业滞后于宏观经济2-3个季度，2013年上半年见底，全年增速有望超过2012年。
   • 企业利润增速将超过收入增速，主要因为招聘计划减少和加薪幅度下降。
   • 随着IPO重启临近，市场对成长股的乐观预期已被充分反映，建议减少主题性投资，选择估值较低、增长稳健的蓝筹软件股。

2. 投资组合推荐：

   • 恒生电子（600570）：受益于金融创新带来的金融IT需求，新产品逐步落地，费用有望控制。
   • 东软集团（600718）：布局医疗IT和交运领域，2014年或迎来医疗IT增长拐点。
   • 汉得信息（300170）：高端ERP咨询龙头，业务拓展加速，受益于宏观经济企稳。

全球IT产业链动态

数据中心

• HPC市场：2013年Q2全球HPC收入增长7.9%，出货量增长34.7%。低端HPC增长显著，高端HPC同比下降18%。
• 市场份额：EMC、HP、IBM、Dell、NetApp和Hitachi是主要厂商，EMC保持领先。
• 未来趋势：64位ARM服务器逐步推出，惠普、英特尔、AMD等厂商均在布局。

PC及智能终端

• Chromebook升级：采用Haswell处理器，电池续航提升15%。
• 微软Surface：推出第二代产品，包括基于ARM和Intel的版本，继续布局硬件市场。
• IDC预测：2013年第四季度平板出货量将首次超过PC，2017年PC出货量将下降至3.2亿部，平板增长至4亿部。
• 智能手机市场：高通市场份额领先，苹果发布64位iPhone 5s，三星也计划推出64位处理器。

基础软件

• 数据库及中间件：微软推出Cortana语音助手，计划在2014年年初随Windows Phone 8.1发布。
• 操作系统：微软发布Windows 8.1 RTM，逐步向市场开放。
• 信息安全：浪潮与锐捷合作推出云数据中心解决方案，以应对外企竞争。

IT服务下游动态

• 互联网：支付宝开始对信用卡还款业务收费，财付通和拉卡拉保持观望态度。
• 汽车电子/车联网：Garmin推出HUD，诺基亚与奔驰合作开发无人驾驶汽车。
• 医疗IT：卫宁软件、东软集团等在单院信息化建设中表现突出，医疗IT未来增长潜力大。
• 软件外包：IBM出售客户服务外包业务，转向更高毛利的分析和云计算业务。

行业重大新闻

• 政策动态：国务院提出完善医保报销制度，解决老年人异地就医问题。
• 公司动态：
  • 东华软件设立子公司推进信息化项目。
  • 聚龙股份减持股份。
  • 润和软件进行收购和增资。
  • 太极股份和恒生电子等公司发布中报，显示业务增长和盈利能力提升。

重点公司分析

卫宁软件（300252）

• 上半年收入增长33.8%，净利润增长43.6%，毛利率下滑。
• 重点拓展二线城市HIS系统，参与金保工程，稽核平台上线带来短期增长。
• 长期关注DRGs付费模式和药品福利管理的市场化路径。

广电运通（002152）

• 上半年营收增长5.3%，净利润增长8.7%，毛利率提升。
• ATM市场需求放缓，但设备维护、配件和AFC业务增长显著。
• 海外订单增长，公司未来将受益于海外市场拓展。

新北洋（002376）

• 上半年营收增长2.9%，净利润增长6.8%，毛利率稳定。
• 专用打印机需求受经济低迷影响，ODM客户拓展不达预期。
• 公司积极调整业务布局，预计2013-2015年EPS稳步增长。

恒生电子（600570）

• 上半年营收增长17.7%，净利润增长37.5%，软件业务占比提升至78.7%。
• 金融业务表现强劲，尤其是证券和基财业务。
• 集团战略推动公司向软件平台和解决方案提供商转型。

关键信息

• 市场趋势：软件股估值切换需等待三季度业绩验证，建议选择估值较低的蓝筹股。
• 行业复苏：2013年上半年软件行业收入增速提升，但利润仍面临压力。
• 技术发展：64位ARM服务器和低功耗芯片成为趋势，带动数据中心和终端设备升级。
• 竞争格局：医疗IT、信息安全等细分领域竞争加剧，但龙头公司仍有优势。
• 未来展望：随着金融创新和医疗改革推进，软件行业将迎来新的增长点。

附录：重点公司与海外公司盈利预测

重点公司（国内）

海外相关产业链关键公司

总结

本报告分析了2013年9月初的软件行业和IT产业链动态，指出行业在缓慢复苏，软件股具备投资价值。重点推荐恒生电子、东软集团和汉得信息等公司，同时关注海外IT产业链公司的动态。随着金融创新和医疗改革的推进，软件行业将面临新的增长机遇，未来表现值得期待。