20240204-国盛证券-建筑装饰行业周报_建筑央国企2024年经营有哪些新变化__12页_1mb

报告总结：建筑央国企2024年经营新变化与估值机会

核心观点：
国资委和证监会推动市值管理考核全面推开，央国企将提升分红、经营质量和新兴业务拓展，估值有望修复。建筑板块估值和持仓处于历史低位，政策催化下潜在提升空间大。

估值现状与机会：
当前建筑央国企PB和股息率处于历史最低，基金持仓显著低配。在市值管理政策和中央加杠杆催化下，自由现金流改善、分红比例提升和资产注入可能推动估值回升。

重点公司分析：

• 中国铁建： 新管理层更换，潜在股权激励和新兴业务拓展，PB最低0.46倍，股息率约39%。
• 中国交建： 2024年订单和收入目标加速增长，集团水电及新能源资产潜在注入，PB 0.54倍，股息率31%。
• 中国中铁： 矿产资源业务拟培育为主业，提升利润支撑，PB 0.56倍，股息率39%。
• 中国建筑： 业务结构优化，公共类项目占比上升，盈利能力改善预期，PB 0.52倍，股息率59%。
• 中国化学： 经营性现金流充裕，分红率可提升，俄罗斯大单贡献海外收入，PB 0.67倍，股息率35%。
• 中材国际： 装备并购拓展新材料领域，海外水泥业务增长潜力大，PE 82X，股息率49%。
• 其他公司： compound包括北方国际、中钢国际等出海代表，以及地方国企如浙江交科、隧道股份等，均潜在资本开支或业务改善。

投资建议：
推荐低估值建筑央企和出海龙头，重点关注：中国铁建（PB 0.46，股息率39%）、中国交建（PB 0.54，股息率31%）、中国中铁（PB 0.56，股息率39%）、中国建筑（PB 0.52，股息率59%）、中国化学（PB 0.67，股息率35%）。出海代表如中材国际（股息率49%）、北方国际（股息率10%）。风险提示包括宏观政策不及预期、海外订单风险和信用减值等。