20181015-联讯证券-开立医疗-300633.SZ-_联讯医药中报预报点评_开立医疗_三季报预报基本符合预期_重点培育梯队产品_5页_959kb

开立医疗中报预报及投资分析总结

核心内容概述

开立医疗发布了2018年前三季度业绩预告，显示其归母净利润为1.66-1.74亿元，同比增长44.1%-51.1%，基本符合市场预期。公司当前股价为26.33元，目标价为38.4元，分析师李晨光维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2018年前三季度业绩表现良好，尽管第三季度单季业绩增速较低，但扣除非经常性损益后，净利润仍保持较高增长。
• 产品结构优化：公司重点培育中高端彩超和内窥镜产品线，中高端彩超产品线增长超过50%，内窥镜产品线（如HD500）亦有显著增长。
• 新产品研发进展：公司多项在研产品（如4K硬镜、S60高端彩超、超声内镜等）进入研发后期或注册阶段，有望在2019-2020年陆续上市，提升市场竞争力。
• 并购增强产品线：公司收购威尔逊光电及其销售公司上海和一，丰富了内窥镜附件产品线，增强了市场覆盖能力。
• 财务预测乐观：公司预计2018-2020年营业收入将分别增长28.3%、28.6%和26.3%，扣非EPS分别为0.64、0.94和1.22元，净利润增长稳健。

关键信息

业绩预测（单位：百万元）

业务分拆预测（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资建议

• 目标价与估值：当前股价对应2018年估值为47.8倍，2019年估值为35倍，2020年估值为27倍。分析师给予公司2019年41倍估值，目标价38.4元，较当前股价有45.8%的提升空间。
• 评级依据：公司处于行业黄金发展期，市场龙头地位稳固，产品线结构优化，梯队品种优秀，投资逻辑无瑕疵。

风险提示

• 已有产品市场推广不及预期；
• 在研产品注册时间、技术性能不及预期。

分析师信息

• 李晨光：兰州大学药物化学硕士，2018年5月加入联讯证券，现任医药行业分析师，证书编号：S0300518070001。

投资评级说明

• 股票投资评级标准：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级标准：

  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下

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