20241031-浙商证券-开立医疗-300633.SZ-开立医疗2024三季报点评报告_高投入下利润承压_长期增长可期_4页_1mb

开立医疗公司点评总结

报告摘要

开立医疗2024前三季度收入140亿元，同比下滑47%，归母净利润11亿元，同比下滑660%；其中Q3收入39亿元，同比下降92%，归母净利润单季亏损。报告认为，公司高额营销和研发投入导致短期利润承压，但随着院内招标恢复及海外拓展，长期收入利润增长可期。

关键数据分析

• 财务表现：前三季度营收下滑，Q3单季净亏损，毛利率同比下降。
• 费用投入：销售、管理和研发费用率大幅上升，主要系人员增多及营销策略调整。
• 预测调整：出于对招标恢复较慢和高投入的考量，下调2024-2026年盈利预测。

未来增长驱动点

1. 超声业务：
   • 国内高端超声市场国产化率低，公司作为国内领先企业，持续推出高端产品。
   • 海外中高端市场拓展稳步推进，产品已取得相关认证。
2. 消化内镜：
   • 国内市场国产替代加速，产品更新迭代增强竞争力。
   • 海外销售和装机量增长，有望拉动收入增长。
3. 微创外科及血管介入：
   • 新产品研发投入逐步商业化，形成新的增长点。

风险提示

• 产品商业化不及预期。
• 政策变动及行业竞争加剧。

投资评级

浙商证券维持“增持”评级，预计2025年PE约38倍。

主要财务预测