20260505-太平洋-开立医疗-300633.SZ-开立医疗_战略进入收获期_业绩企稳向好_5页_714kb

开立医疗（300633）总结

核心内容概述

开立医疗（股票代码：300633）是一家专注于医疗设备研发与生产的公司，近年来在国内外业务上实现了均衡发展。2025年公司业绩企稳向好，营业收入同比增长14.65%，归母净利润同比增长38.54%，扣非净利润同比增长63.41%。2026年第一季度收入同比增长11.79%，但归母净利润和扣非净利润出现亏损，主要受短期因素影响。

公司通过多产线战略逐步进入收获期，各产品线在细分市场中表现强劲，尤其是IVUS产品线实现了营收与植入量的迅猛增长，且亏损明显收窄。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，营业收入分别为26.55亿元、29.80亿元和33.26亿元，净利润分别为3.29亿元、4.26亿元和5.32亿元，对应PE分别为32倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：营业收入23.09亿元，同比增长14.65%；归母净利润1.97亿元，同比增长38.54%；扣非净利润1.80亿元，同比增长63.41%。
• 2026年第一季度：收入4.81亿元，同比增长11.79%；归母净利润-0.12亿元，扣非净利润-0.14亿元。

2. 多产线战略成效显著

• 超声产品线：同比持平，但国内终端中标金额明显增长。
• 消化内镜产品线：同比增长30%，在细分领域市场排名靠前。
• 微创外科产品线：同比增长超过30%，硬镜产品中标表现强劲。
• IVUS产品线：同比增长超过200%，并实现亏损收窄，前景广阔。

3. 国内外业务均衡发展

• 2025年：国际业务收入11.4亿元，同比增长17%；国内业务收入11.7亿元，同比增长12%。
• 两者占比均为50%左右，体现公司国际化战略的成功。

4. 新品拓展与市场布局

• 2026年：超声业务将发布80系列高端超声平台新版本，加速入驻全球核心医院。
• 内镜业务：将推出4KiEndo智慧内镜平台（HD-650），推动智慧内镜在三甲医院规模化应用。
• 微创外科业务：高端“凌珠系列”及中低端“精卫系列”将进入规模列装阶段，推动多镜联合方案应用。
• IVUS业务：V-readerV20推车式设备优化，预计持续高速增长。

5. 盈利预测

6. 财务指标预测

关键信息

• 行业趋势：2025年国内医疗设备行业复苏，医院招采数据回升，公司业绩受益。
• 产品布局：公司多产品线战略逐步进入收获期，各产品线在国内市场表现突出。
• 国际拓展：国际业务增长稳健，与国内业务保持同步发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降。
• 风险提示：包括医疗设备集采降价、地缘政治波动、新品研发不及预期等。

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。

联系信息

• 证券分析师：谭紫媚

  • 电话：0755-83688830
  • 邮箱：tanzm@tpyzq.com
  • 分析师登记编号：S1190520090001

• 研究助理：李啸岩

  • 电话：0755-83688831
  • 邮箱：lixiaoyan@tpyzq.com
  • 一般证券业务登记编号：S1190124070016

公司背景

• 总部地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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