20180823-联讯证券-开立医疗-300633.SZ-_联讯医药中报点评_开立医疗_中报业绩符合预期_贸易战对公司冲击很小_5页_897kb

开立医疗中报总结

核心内容概述

开立医疗发布2018年半年报，显示其业绩符合市场预期。公司实现收入5.4亿元，同比增长27.6%，归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长60.2%。分析师李晨光对该公司进行首次评级，给予“买入”建议，目标价为38.4元，当前股价为31.66元，预计2018-2020年EPS分别为0.64、0.94和1.22元，对应估值分别为51、35和27倍。

主要观点

• 业绩表现：公司中报业绩符合预期，收入与净利润均实现显著增长。
• 产品结构：高端产品增长超50%，其中彩超产品销售额4.53亿，同比增长28.5%；医用内窥镜销售额0.46亿，同比增长78.0%，但毛利率略有下降，可能与市场竞争和促销有关。
• 费用控制：期间费用率整体正常，管理费用率下降，销售费用率上升，主要由于销售规模扩大及医院占比提升。
• 财务费用优化：财务费用率由0.65降至-0.11，节省财务费用331万元，对利润增速产生积极影响。
• 并购进展：公司收购威尔逊光电及其销售公司上海和一即将完成，有助于丰富内窥镜产品线，增强市场竞争力。
• 在研产品：4k高清硬镜已发布，预计年内取得注册证；超声内镜和血管内超声进入优先审评，预计2019年上市；高端彩超S60预计2019-2020年上市，与进口企业竞争。
• 贸易战影响：公司受影响较小，部分产品出口美国，但市场份额较低，且美国企业在中国市场占据中高端份额，对国产替代有利。

关键信息

盈利预测

财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）。
• 行业投资评级：增持（行业整体回报高于基准指数5%以上）。

风险提示

• 高速增长后业绩下滑；
• 产品竞争格局恶化；
• 新品获批不及预期。

公司财务预测（百万元）

现金流量预测（百万元）

分析师简介

• 李晨光，兰州大学药物化学硕士，2018年5月加入联讯证券，现任医药行业分析师，证书编号：S0300518070001。

联系方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com

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