> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开立医疗总结 ## 核心内容概览 开立医疗（股票代码未明确）在2026年上半年展现出新业务增长态势良好，尽管国内业务因终端招标减少而有所下滑，但国际业务持续稳健发展，支撑了公司整体收入的增长。公司还发布了新一轮股权激励计划，以绑定核心团队并彰显长期发展信心。分析师谭紫媚对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **业务增长态势良好**：公司战略投入的微创外科、血管内超声（IVUS）产品线延续良好增长，成为业绩支撑的重要力量。 - **国际业务增长显著**：2026年上半年国际业务收入达到5.36亿元，同比增长14.29%，收入占比提升至50.91%，成为公司收入增长的主要引擎。 - **国内业务承压**：由于国内医疗设备终端招标减少，公司超声、内镜产品的国内业务收入有所下滑。 - **股权激励计划**：公司向322名核心人员授予698.20万份股票期权，行权价格不低于20.73元/份，考核目标为未来四年剔除股份支付费用后的净利润分别不低于2.33亿元、3.42亿元、4.92亿元、5.90亿元。 - **盈利预测积极**：预计公司2026-2028年营业收入分别为26.32亿元、30.09亿元、34.58亿元，年均增长率约14%；归母净利润分别为3.39亿元、4.29亿元、5.46亿元，年均增长率约27%。 - **估值合理**：对应EPS分别为0.80元、1.01元、1.29元，PE分别为25.93倍、20.50倍、16.09倍，显示出估值逐步下降趋势，投资吸引力增强。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：4.25亿股 / 2.6亿股 - **总市值/流通市值**：87.9亿元 / 53.82亿元 - **12个月内最高/最低价**：37.73元 / 17.2元 ### 2026年半年度业绩 - **营业收入**：10.53亿元，同比增长9.24% - **归母净利润**：0.14亿元，同比下降70.71% - **第二季度业绩**：营业收入5.73亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.25亿元，同比下降34.83% ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 20.14 | 23.09 | 26.32 | 30.09 | 34.58 | | 营业收入增长率 | -5.02% | 14.65% | 13.97% | 14.35% | 14.90% | | 归母净利润（亿元） | 1.42 | 1.97 | 3.39 | 4.29 | 5.46 | | 归母净利润增长率 | -68.67% | 38.54% | 71.80% | 26.49% | 27.45% | | EPS（元） | 0.34 | 0.46 | 0.80 | 1.01 | 1.29 | | PE（倍） | 61.73 | 44.56 | 25.93 | 20.50 | 16.09 | | ROE（%） | 4.58% | 6.05% | 10.23% | 11.79% | 13.51% | | ROA（%） | 3.30% | 4.48% | 7.52% | 8.74% | 10.08% | | ROIC（%） | 4.65% | 4.37% | 9.10% | 10.79% | 12.67% | ### 投资评级 - **公司评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **行业评级**：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 ## 风险提示 - 医疗设备集采降价风险 - 地缘政治波动风险 - 新产品研发不及预期风险 ## 投资者建议 公司通过股权激励计划强化核心团队激励，提升长期发展信心。尽管短期业绩承压，但未来业绩有望逐步修复，特别是在国际业务和新战略产品线的带动下。投资者可关注公司未来业绩增长及估值修复情况。 ## 其他信息 - **分析师**：谭紫媚 - **电话**：0755-83688830 - **邮箱**：tanzm@tpyzq.com - **登记编号**：S1190520090001 - **机构名称**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼，北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com > **免责声明**：本报告由太平洋证券发布，仅限签约客户使用。信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。