20180106-广发证券-农林牧渔行业_关注雨雪天气短期影响_重点布局后周期板块_15页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告主要关注农林牧渔行业在2018年初的市场表现、价格波动及行业发展趋势。文档指出，近期雨雪天气对养殖业产生短期影响，尤其对散养户的保温设施和疫病防控带来挑战，同时推动猪价上行。随着养殖规模化和专业化的发展，饲料龙头企业在品质、种类和服务方面具备竞争优势，有望迎来新一轮增长机会。

主要观点

• 雨雪天气影响：近期东北、华北、江淮地区出现强降雪天气，气温下降明显，对生猪调运造成短期影响，猪价有所上涨。同时，仔猪、雏鸡对温度敏感，极端天气可能导致死亡率上升和疫病风险增加。
• 行业周期判断：预计2018年行业仍处于周期下行阶段，供应增长压力主要集中在下半年，全年均价小幅下行。
• 板块表现：本周农林牧渔板块（申万行业）上涨3个百分点，跑赢沪深300指数0.3个百分点。渔业、畜禽养殖和饲料板块涨幅领先。
• 投资策略：建议重点布局饲料、疫苗等后周期板块，看好具备成本优势和全产业链布局的饲料龙头，如海大集团、大北农、唐人神等。同时关注动保板块，特别是口蹄疫市场苗龙头生物股份，以及种植业龙头隆平高科。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块本周上涨3%，跑赢大盘0.3个百分点。
• 渔业板块涨幅最大，达5.2%；畜禽养殖板块上涨4.3%；饲料板块上涨3.6%。

畜禽产品价格

• 猪价：1月5日全国瘦肉型生猪出栏均价14.9元/公斤，环比上涨0.54%，同比下跌17.41%。
• 仔猪均价：30.5元/公斤，环比下跌1.1%。
• 二元母猪均价：1733元/头，环比下跌1.52%。
• 自繁自养头均盈利：368.11元/头，环比下降69.2元/头。
• 外购仔猪头均盈利：110.29元/头，环比下降5.6元/头。

鸡与鸭价格

• 毛鸡价：3.85元/斤，环比不变。
• 鸡苗价：2.42元/羽，环比下跌31.8%。
• 毛鸡养殖利润：2.15元/羽，环比下降0.8元/羽。
• 鸭价：18.6元/公斤，环比上涨0.2%。
• 鸭苗价：3.2元/羽，环比下跌8.0%。
• 肉鸭养殖利润：-0.05元/羽，环比下降0.14元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1835元/吨，环比上涨1.2%；国内期价1853元/吨，环比上涨2.1%；国际现价379美分/蒲式耳，上涨1.3%；CBOT玉米价351美分/蒲式耳，下跌0.6%。
• 豆粕：国内现货价3039元/吨，环比下跌1.1%；国内期价2766元/吨，环比下跌1.6%；国际现价300美元/吨，下跌1.4%；CBOT豆粕价320美元/短吨，环比上涨0.6%。
• 小麦：国内现价2547元/吨，环比维持不变；国内期价2645元/吨，环比上涨2.7%；国际现价467美分/蒲式耳，上涨2.4%；CBOT小麦价434美分/蒲式耳，环比上涨1.5%。
• 鱼粉：仓库价12650元/吨，环比维持不变；国际现价1600美元/吨，环比上涨3.2%；库存环比减少10.3%；鱼粉/豆粕价格比上升1个百分点。

农产品加工

• 橡胶：国内现价13333元/吨，环比下跌0.2%；国内期价14090元/吨，环比下跌0.8%。
• 白糖：国内现价6180元/吨，环比下跌1.4%；国内期价5867元/吨，环比下跌1.2%。
• 玉米深加工：玉米酒精出厂价和DDGS出厂价均维持不变。

水产品价格

• 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均环比维持不变。

推荐标的

• 生物股份：市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，前三季度收入同比增长31%。预计2017-18年EPS为0.93元/1.10元，维持买入评级。
• 海大集团：饲料行业优质白马，全产业链布局初具规模，预计2017-18年EPS为0.76元/0.95元，买入评级。
• 大北农：股权激励推动业绩稳定增长，生猪养殖产能快速上量，预计2017-18年EPS为0.30元/0.35元，买入评级。
• 唐人神：未直接给出数据，但被重点推荐。
• 新希望：被关注。
• 隆平高科：整合国内外资源，玉米回暖推动内生增长，预计2017-18年EPS为0.68元/0.89元，买入评级。
• 温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/19年生猪出栏量为2400/2900万头，EPS分别为1.10/1.27元，买入评级。
• 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领跑行业，预计2017/18年出栏量为750万头/1100万头，EPS为2.23元/2.39元，买入评级。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

其他关键信息

• 2018年7月1日起全国范围内停止亚洲I型口蹄疫免疫，实施以监测扑杀为主的防控策略。
• 中俄黑河口岸2017年进境大豆货值创新高，达到6451.64万美元。
• 2017年我国新增高效节水灌溉面积2165万亩，超额完成年度目标。
• 黑龙江玉米质量提升工程初见成效，玉米单产提高5%以上，品质显著提升。
• 2017年全国林业产业总值突破7万亿元，森林旅游业成为最大增长点，年接待旅游人数达14亿人次，同比增长15.5%。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：高级分析师，主要覆盖动物保健和水产板块。
• 熊靓：高级分析师，主要覆盖种植业板块。

联系方式

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。