20180205-招商证券-军工行业信息周报_从业绩预报看行业平稳增长_关注一季度基本面改善_13页_2mb

军工行业信息周报总结

核心内容

本报告发布于2018年2月5日，对军工行业进行了全面分析，维持对行业的投资评级为“推荐”，认为行业基本面将逐步改善，投资机会显现。

主要观点

1. 行业表现：

   • 本周国防军工板块（申万）下跌6.57%，跑输沪深300指数4.06个百分点。
   • 2018年初至今，国防军工板块累计下跌7.64%，表现落后于市场。
   • 在28个申万一级子行业中，国防军工板块本周涨幅排名第19，2018年涨幅排名倒数第6。

2. 行业估值：

   • 截至2018年2月2日，国防军工行业平均PE为55倍，较前期有所回调。
   • 行业整体估值过高情况逐步消化，部分公司已具备较高投资价值。

3. 投资逻辑：

   • 长期看好处于产业链中下游的龙头企业。
   • 看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股。
   • 看好积极推进改革的公司。

关键信息

推荐标的

• 中航机电
• 中航沈飞
• 航发动力
• 四创电子
• 海兰信
• 中国动力
• 航天电子

行业动态

• 中船重工：2017年营业收入同比增长10.2%，利润同比增长20.19%，经济增加值(EVA)同比增长43.6%。预计海军装备需求将保持高速增长，建议关注船舶配套产业链企业，如中国动力、海兰信。
• 无人机发展：
  • 中国将向世界推销“翼龙-1D”型无人机，该型号为新一代无人机的首个型号。
  • “彩虹-4”无人机完成多型弹药实弹打靶试验，具备多种任务载荷挂载能力。
• 军民融合进展：
  • 中国电科与民航局、招商局签署战略合作协议，推进民航信息化和国产化。
  • 四川省首个军民融合重大创新工程落地，标志着军民融合战略进一步推进。
• 国际合作：
  • 孟加拉国可能引进中国翼龙改进型无人机。
  • 摩洛哥接收中国“天龙50”中程防空导弹系统。
  • 印尼总统参观中国JF-17枭龙战机，表现出浓厚兴趣。

股票池表现

• 成飞集成：本周上涨1.65%，2018年涨幅2.36%。
• 中船防务：本周持平，2018年涨幅0.00%。
• 中国动力：本周下跌2.51%，2018年跌幅3.14%。
• 中航机电：本周下跌3.88%，2018年跌幅8.71%。
• 航发动力：本周下跌4.85%，2018年跌幅8.73%。
• 四创电子：本周下跌9.61%，2018年跌幅16.78%。
• 海兰信：本周下跌12.85%，2018年跌幅32.88%。
• 航天电子：本周下跌8.32%，2018年跌幅5.61%。
• 其他公司：多数公司股价下跌，部分公司如中航沈飞、航天长峰等跌幅超过10%。

重点公司财务指标

风险提示

• 国防装备订单交付存在波动。
• 市场大幅调整可能影响行业表现。

结构清晰

行业表现

• 本周国防军工指数下跌6.57%，表现落后于市场。
• 2018年国防军工指数累计下跌7.64%，跑输沪深300指数13.6个百分点。

行业估值

• 行业平均PE为55倍，估值回调。
• 部分公司PE和PB已处于合理区间，具备投资价值。

投资逻辑

• 长期看好产业链中下游的龙头企业。
• 看好高技术壁垒、军民通用性强的个股。
• 看好积极推进改革的公司。

推荐标的

• 中航机电、中航沈飞、航发动力、四创电子、海兰信、中国动力、航天电子。

行业动态

• 中船重工业绩良好，预计海军装备需求增长。
• 无人机发展迅速，具备广泛应用前景。
• 军民融合战略持续推进，多个项目落地。
• 国际合作加强，多国采购中国军品。

股票池表现

• 成飞集成、中船防务、中国动力等公司表现相对较好。
• 多数公司股价下跌，部分跌幅较大。

财务指标

• 各公司16 EPS、17 EPS、18 EPS及PE、PB等数据详见上表。

风险提示

• 订单交付波动。
• 市场大幅调整。

结论

军工行业在2018年初面临市场调整，但长期来看，行业基本面有望改善，具备较好的投资机会。推荐关注具备高技术壁垒、军民通用性强以及推进改革的龙头企业，如中航机电、中航沈飞、航发动力、四创电子、海兰信、中国动力和航天电子。