20181104-招商证券-军工行业信息周报_军工行业基本面持续向好_坚定看好行业优质标的_12页_1mb

军工行业分析报告总结

核心内容

2018年11月4日，国防军工（中信）指数上涨4.30%，跑赢沪深300指数（3.67%）0.63个百分点。报告维持对军工行业的投资评级为“推荐”，并重点推荐中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、航发动力、中航飞机、中直股份、中航电子、航天电子、中航资本等标的，同时关注中国动力、海兰信等其他公司。

2018年前三季度，军工行业总体营收同比增长11.53%，归母净利润同比增长22.85%，在29个中信一级子行业中归母净利润增速排名第8。航空军工子行业归母净利润增速达25.12%，高于行业整体增速，显示航空产业链基本面持续改善。

主要观点

• 行业基本面改善：国防军工行业2018年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润增长显著，表明行业整体向好。
• 航空产业链表现突出：航空军工子行业表现优于整体，多家航空产业链上市公司归母净利润实现双位数增长，包括中航沈飞、中航飞机、航发动力、中直股份等。
• 行业估值合理：2018年11月2日，国防军工行业平均PE约为46倍，处于合理区间，部分标的估值较低，具备投资价值。
• 行业动态积极：包括轰-6K赴高原训练、国产航母第三次海试、C919飞机转场试飞、中法海洋卫星发射等，显示国防军工行业在装备列装、更新换代和战力形成方面加速推进。
• 政策支持：韩正强调深化军民融合发展体制改革，中国计划建立种类齐全、优势互补的海洋遥感卫星观测体系，表明政策对行业持续支持。
• 投资方向：推荐积极推进改革的企业，以及具备估值优势、业绩确定性强的航空产业链标的。

关键信息

行业规模

• 股票家数：51只，占比1.4%
• 总市值：5370亿元，占比1.2%
• 流通市值：3924亿元，占比1.1%

行业表现

• 本周涨幅：4.30%
• 2018年涨幅：10%
• 2018年前三季度营收增长：11.53%
• 2018年前三季度归母净利润增长：22.85%

重点公司财务表现

本周行业新闻

• 轰-6K赴高原训练，展示全疆域作战能力。
• 国产航母第三次海试，海军89号综合保障船首次随航母出海。
• “丝路眼”预警机亮相珠海航展，采用有源相控阵技术。
• 国产20米翼展太阳能无人机“启明星”完成首飞。
• 北约与俄罗斯在北极地区展开军事对抗。
• 我国南沙岛礁气象观测站启用，提升海洋监测能力。
• 中国空军歼20将以新姿态亮相航展。

风险提示

• 国防装备订单交付存在波动。
• 市场大幅调整。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。

• 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。

• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。

• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业估值

• 2018年11月2日，国防军工行业平均PE约为46倍。
• 本周行业PE为46倍，PB为3倍。

重点公司表现

• 航发科技：周涨跌幅11.54%，2018年涨跌幅-38.08%
• 鹏起科技：周涨跌幅10.88%，2018年涨跌幅-63.88%
• 航天信息：周涨跌幅8.77%，2018年涨跌幅18.25%
• 中航电测：周涨跌幅6.44%，2018年涨跌幅-12.57%
• 航发动力：周涨跌幅6.06%，2018年涨跌幅-9.76%
• 海兰信：周涨跌幅2.41%，2018年涨跌幅-39.17%
• 中航电子：周涨跌幅4.41%，2018年涨跌幅4.29%
• 中直股份：周涨跌幅4.29%，2018年涨跌幅-18.52%
• 航发控制：周涨跌幅7.24%，2018年涨跌幅-15.51%
• 航天电子：周涨跌幅4.34%，2018年涨跌幅-23.34%

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，多次获得新财富、水晶球等荣誉。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。
• 钱佳兴：北京航空航天大学航空发动机系工学学士、硕士，曾在核工业工作，2018年加入招商证券。

总结

2018年11月，军工行业基本面持续向好，行业整体表现优于市场，重点推荐航空产业链优质标的。行业估值合理，部分公司具备较高的增长潜力和投资价值。行业动态积极，多项重要进展表明国防建设加速推进。分析师认为，未来四季度行业将延续增长趋势，建议投资者关注估值较低、业绩稳定的公司。