20140616-华融证券-水泥行业_周报-需求叠加成本因素_水泥价格继续下行_21页_1mb

华融证券水泥行业周报总结 (2014.6.07~2014.6.13)

核心内容

本周全国水泥市场价格环比下跌0.8%，跌幅继续扩大。价格下跌区域主要包括上海、浙江、福建、陕西、重庆和河北唐山等，不同地区价格下调10-20元/吨；仅四川成都及德绵阳地区价格上涨，上调20-30元/吨。

全国跟踪82个城市的水泥平均库存为69.63%，较上周上升0.49个百分点；省会城市水泥库存为68.2%，较上周上升0.7个百分点。部分城市如北京、石家庄、上海、福州库存上升5个百分点，其他省会城市库存基本持平。

主要观点

价格走势分析

• 全国均价：水泥价格持续下行，部分区域价格进入底部。
• 区域差异：
  • 华北地区：价格保持平稳，但唐山地区水泥和熟料价格双双回落20元/吨。
  • 华东地区：价格继续走低，受淡季影响，下游需求疲软。
  • 中南地区：价格以稳为主，南宁红狮水泥上调20元/吨，但广州、肇庆、清远等地价格回落。
  • 西南地区：价格稳中有涨，主导企业通过停产检修及逆市调价试图稳定市场。
  • 西北地区：价格低位徘徊，西安和宝鸡地区继续下探，新疆地区价格保持平稳。

原材料成本影响

• 煤炭成本下降为水泥价格下行提供了空间，尤其是唐山、西安等低价区。
• 动力煤价格低位运行，若大幅上涨将影响水泥企业盈利。

市场表现

• 中信水泥制造指数：本周上涨1.3%，跑输沪深300指数0.6个百分点。
• 行业估值：行业PE为10.68倍，环比上涨1.14倍；PB为1.34倍，环比上涨0.02倍。

关键信息

投资建议

• 投资评级：中性
• 区域关注：
  • 华东及华南：继续看好边际供需改善的区域公司。
  • 京津冀协同发展：基础设施建设将提振水泥需求，建议关注区域内公司。
  • 南疆开发：国家发展战略推动，预计对水泥需求有积极影响。

重点公司表现

生产线投放情况

• 本周全国无新增生产线投放。
• 截至本周，年初以来全国新增18条生产线，累计产能2479.5万吨/年。
• 各省份新增生产线及产能如下（仅列出部分）：
  • 江西：新增406万吨，增速3.0%
  • 广东：新增167万吨，增速6.9%
  • 云南：新增511.5万吨，增速2.6%
  • 安徽：新增216万吨，增速3.7%
  • 山西：新增162万吨，增速17.3%
  • 新疆：新增72万吨，增速21.0%
  • 河北：新增124万吨，增速1.8%
  • 内蒙古：新增387万吨，增速8.2%
  • 贵州：新增155万吨，增速22.1%
  • 湖南：新增139.5万吨，增速2.2%

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利能力。
2. 信贷风险：信贷收紧将影响基建项目资金到位，进而制约水泥需求。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

结论

水泥行业整体价格继续下行，区域间表现不一，部分企业通过停产检修和价格调整试图稳定市场。随着政府微刺激政策逐步落实，基建投资加快，预计华东及华南地区水泥需求将有所改善，建议关注相关区域公司。同时，需警惕原材料价格波动、信贷收紧及房地产政策变化带来的风险。