20181203-华融证券-水泥市场周报_动力不足多地暂缓上调价格_15页_728kb

建材行业：水泥市场周报（2018.12.01~2018.12.09）总结

核心内容概述

2018年12月1日至9日期间，全国水泥市场价格环比小幅上涨0.6%。价格上涨主要集中在浙江、海南，幅度为20-30元/吨；而重庆和贵州地区则出现价格下调，幅度为20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为46.63%，较上周上升0.6个百分点，省会城市库存为48.5%，上升0.67个百分点。整体市场呈现区域分化，部分区域因环保限产、错峰生产等因素支撑价格，而其他区域则因天气和需求疲软出现价格调整。

主要观点

全国水泥价格走势

• 全国水泥市场价格整体小幅上涨，涨幅为0.6%。
• 价格上涨区域主要为浙江、海南，下调区域为重庆、贵州。
• 价格上涨动力不足，部分区域因天气原因暂停最后一轮推涨。

区域价格动态

• 华北地区：京津唐地区水泥价格上调20-30元/吨落实到位，河北石家庄、邯郸和邢台上调30元/吨，企业发货在6-8成，库存较低。
• 华东地区：江苏苏锡常和南京地区价格平稳，扬州和泰州低标号上调20元/吨，苏北徐州和山东枣庄上调50元/吨但落实困难。
• 中南地区：广东珠三角价格上调推迟至12月10日，部分企业涨价意愿不强；海南因下游需求良好和外来低价水泥减少，价格上调30元/吨。
• 西南地区：重庆和贵州部分企业价格下调10-20元/吨，贵阳库存偏高，部分企业降价促销；云南昆明部分企业上调30元/吨。
• 西北地区：陕西关中地区价格平稳，受降雪影响需求减少。

库存情况

• 全国水泥平均库存为46.63%，省会城市库存为48.5%，较上周均有上升。
• 海南库存下降明显，上海、贵州等库存上升。

关键信息

原材料成本

• 本周秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价下调10.4元/吨，至546.6元/吨。
• 水泥均价上涨3元/吨，至463.5元/吨，水泥与煤炭价格差缩小至83.1元/吨。

投资策略

• 12月中下旬水泥价格继续上涨动力不足，建议关注行业和区域龙头。
• 供应短缺缓解，价格实际执行上调可能性不大。

股价与估值

• 中信水泥制造指数下跌1.6%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。
• 行业PE为7.67倍，环比上升0.02倍；PB为1.64倍，环比基本持平。

行业及重点公司跟踪

主要公司股价表现（2018.12.01~12.07）

投资评级

• 行业评级为中性，预期未来6个月内行业指数与市场指数持平。
• 公司评级以中性为主，部分公司如冀东水泥为强烈推荐。

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
2. 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧将制约开工和续建项目资金到位。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码将对房地产投资产生负面影响。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
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  • 网址：www.hrsec.com.cn

图表目录（摘要）

• 图表1：省会城市P·O42.5散装水泥价格（2018.12.01~2018.12.09）
• 图表2：省会城市P·O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2018.12.01~2018.12.09）
• 图表4：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：省会城市P·O42.5散装水泥库存（2018.12.01~2018.12.09）
• 图表6：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势（2018.12.01~2018.12.09）
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE为7.67倍，环比上升0.02倍
• 图表12：行业PB为1.64倍，环比基本持平
• 图表13：主要公司吨EV及评级