20221226-湘财证券-磁材行业2022行业三季报跟踪_三季度业绩增速有所回落_估值及业绩仍匹配_17页_2mb

新材料行业与磁材板块2022年三季报总结

核心内容

2022年前三季度，新材料行业整体表现强劲，营收及扣非净利润保持双高增，毛利率虽有下滑但净利率变化有限，ROE显著提升，营运能力持续改善。磁材板块作为新材料行业的重要组成部分，同样呈现增长态势，但增速有所回落，毛利率下降明显，但得益于费率降低，净利率维持稳定。行业现金流状况整体向好，但尚未完全恢复至历史高位。

主要观点

行业整体表现

• 营收与净利高增：2022年前三季度，新材料行业营收同比增长69.21%，扣非净利润同比增长76.96%，增速较2021年有明显提升。
• 毛利率下降但净利率稳定：毛利率同比下降2.36个百分点至20.1%，净利率仅小幅下滑0.28个百分点至11.64%。
• ROE显著回升：2022年前三季度ROE达到15.21%，同比提升2.88个百分点，盈利能力增强。
• 营运能力改善：行业总营业周期缩短11天，存货及应收账款周转加快，总资产周转率提升。

磁材板块表现

• 营收与净利润增长：磁材板块营收同比增长58.57%，扣非净利润同比增长60.4%。
• 稀土永磁板块表现更优：稀土永磁营收增长63.55%，扣非净利润增长80.94%，增速高于磁材整体板块。
• 毛利率持续下滑：磁材板块毛利率18.66%，同比下降2.2个百分点；稀土永磁毛利率18.63%，同比下降1.78个百分点。
• 费率下降支撑净利率：三项费率同比下降2.93个百分点至3.37%，净利率维持在9.1%。
• 现金流改善：销售及劳务现金占比提升，经营活动现金流净额占营收比重提升，但整体仍处于低位。

关键信息

财务数据概览

磁材板块数据

稀土永磁板块数据

投资建议

• 估值优势显著：磁材板块估值仍位于历史低位，具备较强的吸引力。
• 业绩与估值匹配：头部企业三季度业绩增速相对较高，业绩增长与估值匹配度较好。
• 价格与需求趋势：四季度以来，原料价格企稳回升，磁材价格稳步走高。
• 需求端展望：短期传统领域需求有望回升，中长期新兴领域需求增长趋势明确。
• 评级维持：基于行业增长潜力和估值优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格下降风险：若产品价格大幅降低，将影响盈利能力。
• 下游需求不及预期：若下游需求增长放缓，可能导致行业增速下滑。
• 政策变动风险：相关政策调整可能对行业造成影响。
• 国外供给重启冲击：国外供给恢复可能对国内企业形成竞争压力。