新材料行业深度：磁材行业2023年中报总结，中期业绩大幅下滑，静待政策发力，估值底部安全边际高-20230927-湘财证券-20页_1mb

新材料行业2023年中报总结

核心内容

2023年上半年，新材料行业整体表现呈现增收不增利态势，行业毛利率和净利率同比双双走低，ROE水平回落，但现金流状况有所改善。磁材板块业绩大幅下滑，尤其是稀土永磁板块，盈利能力显著下降，但随着成本端的稳定，预计未来毛利率有望企稳回升。

主要观点

行业整体表现

• 营收增长：新材料行业2023年上半年累计实现营收8037.41亿元，同比增长13.61%，但增速较2022年大幅回落60.5个百分点。
• 利润下滑：行业归母净利润同比下滑6.17%，扣非净利润同比下滑7.57%，为近三年首次出现利润下滑。
• 毛利率与净利率：2023年上半年行业毛利率为19.42%，同比下降2.21个百分点；净利率为10.7%，同比下降1.97个百分点。
• ROE水平：行业ROE（摊薄）和扣非ROE分别为7.85%和7.29%，同比分别下降2.82个百分点和2.78个百分点。
• 现金流改善：行业销售及劳务现金占营收比重提升至85.16%，经营活动现金流净额占比由负转正，达到8.24%。

磁材板块表现

• 营收与利润：磁材板块上半年营收同比下降0.66%，扣非净利润同比下降16.8%，净利率为7.68%，同比下降1.75个百分点；稀土永磁板块营收同比下降7.12%，扣非净利润同比下降64.47%，净利率为4.49%，同比下降5.08个百分点。
• 毛利率：磁材板块毛利率为18.76%，同比下降0.37个百分点；稀土永磁板块毛利率为14.97%，同比下降4.63个百分点。
• 三项费率：磁材板块三项费率为3.92%，同比上升0.23个百分点；稀土永磁板块三项费率为4.11%，同比上升0.8个百分点。
• 营运效率：行业存货周转天数和应收账款周转天数均有所增加，总资产周转率下降。
• 现金流改善：磁材板块销售及劳务现金占营收比重为106.98%，经营活动现金流净额占比为14.61%，较2022年同期提升18.79个百分点。

板块展望

• 传统领域需求：下半年特别是8月份，传统领域需求整体趋弱，如房地产、空调、电梯、工业机器人等。
• 新兴领域需求：新能源汽车、风电维持快速增长，人形机器人产业前景广阔，为永磁材料需求提供增长动能。
• 政策支持：随着稳增长、促消费政策的持续出台，预计传统领域需求将逐步复苏。
• 估值水平：当前磁材板块估值处于历史底部，具备较高的安全边际，性价比凸显。

投资建议

• 短期趋势：板块基本面处于实际表现与政策预期博弈阶段，短期内可能维持震荡格局。
• 中长期展望：随着房地产及消费领域政策持续发力，行业价格支撑因素有望由需求驱动，带动业绩触底回升。
• 建议关注：中长期可关注在新兴领域应用中表现突出的龙头企业。
• 评级维持：维持磁材板块“买入”评级。

风险提示

• 价格波动：原材料及产品价格波动风险。
• 需求不及预期：下游需求增长不及预期风险。
• 政策变动：政策变动风险。
• 产能释放：行业产能不能如期释放风险。
• 技术替代：新技术及新材料替代风险。

关键信息总结

行业数据概览

• 营收：2023年上半年行业营收同比增长13.61%，Q2营收同比增长6.98%。
• 利润：行业归母净利润同比下降6.17%，扣非净利润同比下降7.57%。
• 毛利率：行业毛利率为19.42%，同比下降2.21个百分点。
• 净利率：行业净利率为10.7%，同比下降1.97个百分点。
• ROE：行业ROE为7.85%，同比下降2.82个百分点。
• 现金流：行业销售及劳务现金占比提升至85.16%，经营活动现金流净额占比提升至8.24%。

磁材板块数据

• 营收：磁材板块营收同比下降0.66%，Q2营收同比下降6.12%。
• 扣非净利润：磁材板块扣非净利润同比下降16.8%，Q2环比下降5.56%。
• 毛利率：磁材板块毛利率为18.76%，同比下降0.37个百分点；稀土永磁板块毛利率为14.97%，同比下降4.63个百分点。
• 三项费率：磁材板块三项费率为3.92%，同比上升0.23个百分点；稀土永磁板块三项费率为4.11%，同比上升0.8个百分点。
• 净利率：磁材板块净利率为7.68%，同比下降1.75个百分点；稀土永磁板块净利率为4.49%，同比下降5.08个百分点。
• ROE：磁材板块ROE为5.18%，同比下降29.72%；稀土永磁板块ROE为2.39%，同比下降4.05个百分点。
• 现金流：磁材板块销售及劳务现金占比提升至106.98%，经营活动现金流净额占比提升至14.61%。

行业趋势

• 传统领域：需求增速放缓，政策支持预期增强，有望逐步复苏。
• 新兴领域：新能源汽车、风电保持高速增长，人形机器人产业前景良好。
• 估值水平：当前估值处于历史底部，具备较高安全边际。

投资建议

• 短期：板块可能维持震荡，需等待业绩回升拐点。
• 中长期：关注新兴领域应用的龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示

• 价格波动：原材料及产品价格波动。
• 需求不及预期：下游需求增长不及预期。
• 政策变动：政策变动可能影响行业表现。
• 产能释放：行业产能不能如期释放。
• 技术替代：新技术及新材料替代风险。