20211129-银河期货-锌12月月报_供需双弱_宏观主导锌价方向_9页_1mb

锌价分析报告总结

核心内容概述

本报告由研究员王颖颖撰写，分析了2021年11月锌价的走势及未来展望。报告指出，锌价在11月经历了先跌后涨的波动，主要受供需端变化及宏观因素影响。整体来看，供需双弱是当前锌市场的主基调，但供给端的扰动可能带来短期价格波动。

主要观点

1. 锌价走势回顾

• 11月走势：锌价先跌后涨，呈现宽幅震荡。
• 前期下跌原因：欧洲能源危机炒作后，因地产经济悲观情绪及供给端超预期复产，叠加需求疲软。
• 后期上涨原因：欧洲能源短缺导致电力成本上升，减产预期支撑锌价。
• 最终下跌原因：南非变异病毒引发的有色金属共振下跌。
• 结论：在需求未明显改善的背景下，供给端扰动带来的短期暴涨是较好的保值机会。

2. 供应端分析

• 锌精矿供应：

  • 海外锌精矿产量三季度同比及环比均下降，恢复不及预期。
  • 国内北方矿山冬季季节性减产，叠加冬奥会影响，短期支撑价格。
  • 12月精炼锌加工费下跌，反映矿石端紧张。
  • 中长期来看，海外锌精矿产能扩张周期仍在，未来供需将逐步宽松。

• 精炼锌产量：

  • 国内10月精炼锌产量49.93万吨，环比略降，预计11月小幅回升至51万吨。
  • 全球锌供应缺口在9月扩大至44000吨，8月修正为14000吨。
  • 国内锌进口利润持续为负，沪伦比值回落至7.07，现货进口亏损约1727元/吨。
  • 10月精炼锌净进口4.08万吨，同比下降36.33%。

3. 库存情况

• LME锌库存：截至11月28日，LME锌库存为163275吨，环比下降34125吨，但仍维持高位。
• 国内锌锭社会库存：11月28日国内三地社会库存为12.08万吨，较上月末略有下降，整体下行趋势放缓。

4. 需求端分析

• 下游开工率：整体偏弱，企业仍存看跌情绪，以刚需采购为主。
• 镀锌行业：受环保限产影响，华北地区部分企业限产50%左右，但部分大厂不受影响，钢材价格反弹带动销售。
• 压铸锌合金：月底开工率有所提升，但原料库存下降，企业维持低库存。
• 氧化锌：企业备货意愿减弱，以消耗库存为主。
• 终端行业：
  • 房地产数据疲软，10月数据差，导致锌价下跌。
  • 汽车及白色家电产量不佳，但新能源汽车产销量保持增长。
  • 消费低迷背景下，部分企业成品库存增加。

关键信息

• 供需格局：目前锌精矿和精炼锌供应均偏紧，中长期将逐步宽松。
• 风险因素：
  • 精炼锌及锌精矿复产不及预期。
  • 库存超预期去库。
• 未来展望：在全球能源危机未结束的背景下，沪锌或维持22000-24000元/吨的震荡走势。

联系方式

• 研究员：王颖颖
• 期货从业证号：F3039600
• 投资咨询证号：Z0014913
• 电话：021-65789219
• 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
• 机构：银河期货有限公司 大宗商品研究所
  • 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼
  • 网址：www.yhqh.com.cn

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