20220320-招商期货-锌周度报告_能源矛盾边际弱化_价格刺激供应回归_13页_1mb

锌市场周度报告总结（20210314—20220320）

核心内容

本报告分析了2022年3月锌市场的供需变化、价格走势及库存情况，重点关注能源问题对锌冶炼产能的影响，以及国内和海外消费端的恢复情况。报告指出，锌价在高能源成本背景下维持高位，但随着能源问题边际弱化，价格波动加大，需密切关注能源和消息面因素。

主要观点

• 锌价受能源影响显著：当前锌的高价刺激了冶炼企业的复产，但能源问题仍是制约供应的重要因素。欧洲能源问题尚未完全解决，而美国加大LNG出口或有助于缓解部分缺口。
• 国内供应与需求矛盾：国内锌产量预计在3月环比增加，但原料库存低位和进口亏损仍对供应形成制约，部分冶炼厂因原料和电价问题出现减产。
• 消费端逐步回暖：国内消费端受疫情影响有所受限，但整体库存呈现去库趋势，消费正逐步回归。海外汽车产量虽有增长，但受芯片短缺影响，消费端表现仍受限。
• 库存变化：国内锌锭库存整体去库，LME库存则出现累库，欧洲库存降至更低水平，显示全球供需格局变化。

关键信息

一、市场走势回顾

• 沪锌主力：3月18日价格为25545元/吨，较3月11日微跌15元/吨。
• 伦锌3：3月18日价格为3839美元/吨，较3月11日上涨9美元/吨。
• 库存变化：SHFE库存增加2748吨，LME库存增加2600吨，保税区库存保持不变。

二、供给端分析

（一）海外锌精矿供应

• 秘鲁：1月锌矿产量10.65万吨，同比下降13.2%。
• 印度：1月锌矿产量6.8万吨，同比增长2.75%。
• 南非：1月锌矿出口同比下降5.89%。
• 进口情况：2月锌精矿进口同比减少1.53%，预计3月仍难改善。

（二）锌锭供应

• 全球精炼锌产量：3月预计环比同比大增，但原料不足可能限制产出。
• 国内产量：3月产量预计达到历年同比高位，但进口亏损及原料供应不足仍对供应形成压力。
• 开工率：2月国内锌冶炼开工率未完全恢复，部分企业因原料和电价问题减产。

三、需求端分析

（一）海外需求

• 汽车产量：2月海外汽车产量虽有回升，但受芯片短缺影响，表现仍受限。
• 制造业PMI：2月美国新屋开工仍处于高位，建筑商对未来市场较为乐观。

（二）中国需求概况

• 镀锌板产量：2月镀锌厂开工率45.53%，同比增长22%，但环比下降17%。
• 汽车产量：2月乘用车产量同比增长32.01%，商用车产量同比下降18.07%。
• 家电产量：冰箱、洗衣机产量同比小幅下降，空调产量同比增长8.20%。
• 房地产需求：房屋竣工面积和基建投资完成额累计同比有所回落。

四、库存情况

• 国内库存：上期所库存17.65万吨，环比增加2748吨；七地锌锭库存环比去库9000万吨至27.62万吨。
• 社会库存：上海社会库存8.7万吨，环比去库7600吨；广东社会库存5.17万吨，环比去库300吨；天津社会库存11.27万吨，环比增加100吨。
• LME库存：LME锌库存14.33万吨，环比增加2600吨；其中欧洲库存降至更低水平。

五、估值与利润

• 进口盈亏：锌精矿进口亏损持续，预计3月仍难收窄。
• 生产利润：锌精矿进口盈亏、硫酸价格及精炼锌企业生产利润均显示成本压力较大。
• 升贴水：国内三地锌锭现货升贴水波动明显，显示市场对供需的敏感反应。

总结

锌市场在2022年3月面临供需矛盾与能源问题的双重影响。高锌价刺激了冶炼企业复产，但能源成本仍是制约因素。国内消费逐步恢复，库存去库，但原料供应不足和进口亏损对供应形成压力。海外需求虽有回升，但芯片短缺影响汽车生产，限制锌消费增长。整体市场波动加大，需密切关注能源价格及消息面情绪变化。