20181018-山西证券-高能环境-603588.SH-营收持续高增_经营现金流大幅改善_3页_712kb

高能环境（603588.SH）2018年三季报分析总结

核心内容

高能环境在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现大幅增长。公司同时维持“增持”评级，表明其在市场中的投资价值受到认可。报告分析了公司财务表现、市场动态、投资建议及潜在风险。

主要观点

业绩表现亮眼

• 营业收入：2018年前三季度实现22.35亿元，同比增长47.10%。
• 归母净利润：实现2.41亿元，同比增长86.49%。
• 扣非净利润：实现2.40亿元，同比增长84.04%。
• 第三季度表现：营收8.57亿元，同比增长30.44%；归母净利润0.89亿元，同比增长41.27%。

营收与净利润增长差异

• 净利润增速高于营收增速，主要受益于危废运营业务规模的扩大。

财务指标改善

• 毛利率：保持稳定，达到30.31%，同比上升2.47个百分点。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.41pct、2.51pct、0.90pct。
• 经营性现金流大幅改善：实现1.46亿元，较去年同期的-0.73亿元改善300.04%。

订单增长显著

• 截至2018年9月末，公司新增订单总额达27.18亿元，其中工程承包类订单13.9亿元，投资运营类订单13.28亿元。
• 期末在手尚可履行订单合计85.65亿元，显示业务储备充足。

关键信息

投资建议

• 预计EPS：2018-2020年分别为0.44元、0.56元、0.69元。
• PE估值：对应2018-2020年PE分别为18.28、14.28、11.52。
• 维持“增持”评级：表明公司具备良好的增长潜力和投资价值。

财务预测（单位：百万元）

财务比率

市场表现

• 收盘价：2018年8月17日为7.99元。
• 年内最高/最低价：13.40元/7.52元。
• 流通A股/总股本：6.54亿/6.61亿。
• 流通A股市值/总市值：52.28亿/52.78亿。

存在风险

• 政策推进不及预期：环保政策执行力度可能影响公司业务。
• 项目进度不及预期：项目执行延迟可能影响业绩。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 债务及融资风险：公司负债率较高，需关注偿债能力。
• 大股东股权质押比例高：可能带来流动性风险。
• 系统性风险：宏观经济波动可能影响公司经营。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（±5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

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