市场策略研究：前两轮底部拐点，外资流入的启示-20230803-国盛证券-20页_1mb

投资策略总结

核心内容

本报告分析了近期外资加速入场的市场背景，回顾了前两轮市场底部拐点后的外资入场经验，并探讨了本轮外资动向及后市展望。主要结论包括外资入场节奏、结构、行业偏好及对市场的影响。

主要观点

外资入场节奏与结构

• 前两轮经验：外资在市场底部拐点后加速入场，持续时间均超过一个月，交易盘与配置盘均贡献显著，差额在百亿以内。
• 节奏特征：交易盘主导波动，配置盘稳步入场，整体贡献旗鼓相当。
• 结构共识：消费+金融为主要增持方向，新能源为阶段性偏好。
• 行业流向：食品饮料、银行、非银金融、家用电器、医药生物等行业获一致增持，而新能源则是外资内部的分歧点。

市场表现

• 指数层面：宽基指数普遍收涨，且呈现趋势性反攻，上证指数20日累计收益率约9%。
• 风格层面：风格变化与基本面变量弹性相关，成长与小盘风格在阶段一占优，金融与大盘风格在阶段二占优。
• 行业层面：外资话语权较强的消费类行业和非银金融受益明显。

关键信息

本轮外资特征

• 流入规模：7月外资5日累计净流入约500亿元，其中交易盘净流入约346亿元。
• 主要增持方向：消费+新能源+金融，其中食品饮料、非银金融、银行、汽车等行业获一致性增配。
• 行业分歧：新能源由分歧转为增持共识，而计算机、电子等行业则面临净流出。

后市展望

• 趋势延续：外资入场趋势有望延续，但需关注美债动向和海外流动性变化。
• 受益方向：消费板块、金融地产、新能源等有望受益。
• 风险提示：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。

外资动向回顾

2.1 总体配置

• 资金类型：交易盘加速回流，配置盘稳步入场。
• 净流入：北上资金7月累计净流入约470.11亿元，其中交易盘净流入约293.92亿元，配置盘净流入约189.21亿元。
• 板块变化：主板仓位小幅回升，创业板和科创板仓位回落。

2.2 风格结构

• 增持行业：金融地产、必需消费、上游资源。
• 减持行业：其他服务、科技成长、可选消费。
• 资金类型差异：必需消费、上游资源获一致性增持，而中游制造、金融地产出现增减持分歧。

2.3 行业流向

• 净流入行业：非银金融、汽车、通信、食品饮料、家用电器、医药生物。
• 净流出行业：计算机、电子、国防军工、电力设备。
• 趋势变化：部分行业流动趋势出现转向，如银行、综合等行业由流出转为流入。

2.4 仓位分布

• 提升行业：非银金融、食品饮料、汽车。
• 回落行业：电力设备、计算机、国防军工。
• 持股市值变化：北上持股市值月内累计增加1290.87亿元。

2.5 个股配置

• 持股集中度：小幅回升，前20大重仓股持股市值占比升至35.84%。
• 前五大净流入个股：贵州茅台、宁德时代、比亚迪、五粮液、长江电力。
• 前五大净流出个股：海天味业、立讯精密、隆基绿能、沪电股份、用友网络。

图表说明

• 图表1：2022年以来，三次市场底部政策积极表态后，外资流入均明显提速。
• 图表2 & 3：前两轮外资交易盘与配置盘净流入节奏对比。
• 图表4 & 5：外资行业流向共识与分歧。
• 图表6 & 7：行业表现及外资流入结构对比。
• 图表8 & 9：外资增减持共识与分歧对比。

风险提示

1. 海外市场波动加剧。
2. 汇率贬值风险。

作者信息

• 分析师：张峻晓、王程锦
• 执业证书编号：S0680518110001、S0680522070004
• 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com、wangchengjin@gszq.com

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