20210301-云锋证券公司-中资美元债策略周报_美债长端收益率大幅波动_中资美元债整体下跌_12页_1mb

中资美元债策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月22日至2021年2月26日期间中资美元债的一级市场发行情况、二级市场表现及价格异动情况，并提示相关风险因素。

主要观点

一级市场回顾

• 发行规模回落：受春节期间市场活跃度下降影响，上周中资美元债发行数量为2只，发行规模为3.96亿美元，平均票息为3.98%，较前值上调81bp。
• 发行评级分布：投资级与高收益债各一只，行业分布为人寿保险和金融服务业。

二级市场回顾

• 美债收益率震荡：10年期美债收益率在一周内先升后降，最终累计上行6.85bp至1.40%，与2年期美债利差扩大至127.79bp。
• 美元流动性变化：LIBOR-OIS利差下行1bp至0.14%，美元指数上行0.52至90.88，隐含通胀预期下调1bp至2.15%。
• ETF资金流向：iBoxx高收益公司债ETF资金净流入转负，净流出1.04亿美元，显示避险情绪升温。
• 中资美元债表现：投资级债券回报为-0.18%，高收益债券回报为-0.05%，城投债逆势微涨，回报率为0.06%。

关键信息

中资美元债价格异动

• 地产债：整体波动较小，涨幅靠前的有雅居乐集团、富力地产、中国金茂，跌幅靠前的有泰禾集团、中国海外发展、新湖中宝。泰禾集团因陷入危机，其美元债领跌。
• 城投债：涨跌幅显著，北京海国鑫泰领涨，周回报率高达12.24%；云南碧海有限公司、平度国资、昆明锦苑花卉等跌幅显著。
• 可转债：涨势有所收敛，微盟集团、拼多多、药明康德等跌幅靠前，其中微盟集团跌幅达-16.26%。

风险提示

• 人民币汇率：人民币持续升值可能对中资美元债产生影响。
• 通胀预期：隐含通胀预期下调，可能影响债券定价。
• 疫苗进展：疫苗进展不及预期可能引发市场波动。

评级信息

• 彭博巴克莱新兴市场美元综合：142.5
• 中国总回报指数最近收盘价：未提供具体数值
• 报告日期：2020-3-1

数据来源与备注

• 所有数据均来自Bloomberg，由云锋金融整理。
• 统计日期为2021年2月22日至2021年2月26日。
• 报告中提及的债券价格、回报率、利差变化等数据均基于此时间段。

分析师与研究助理信息

• 研究员：刘少杰
• 研究助理：苏扬、杨苏

图表信息

• 图1：中资美元债发行详情
• 图2-6：宏观市场数据图（包括LIBOR-OIS利差、美元指数、国债收益率曲线、利差变化、隐含通胀预期）
• 图7-12：信用市场数据图（包括CDS利差、SPX波动率指数、中资美元债分品种回报率、中资美元债与美国信用债对比、ETF资金流向、总回报指数走势）
• 图13-24：中资美元债价格异动、行业分布及热点事件

热点事件

房地产行业

• 富力地产：披露2020年度业绩数据，成绩亮眼。
• 泰禾集团：正式收到法院冻结资产裁定书，美元债领跌。
• 鑫苑置业：近期加大再融资力度，用于兑付到期债券。
• 万科集团：拟回购部分美元债。
• 蓝光发展：拟出售蓝光嘉宝服务股份给碧桂园物业。
• 华夏幸福：主体信用等级被调降至B，正尝试出售资产回笼资金。
• 绿地控股：回应质押爆雷传闻，表示未跌破平仓线。
• 泛海控股：回应相关传闻，表示已存入资金。

城投债

• 北京海国鑫泰：持续领涨，周回报率12.24%。
• 河南能源化工集团：收到股权转让预付款。
• 河北新空港发展：引发市场对廊坊市政府接盘华夏幸福的猜测。
• 冀中能源：与相关银行召开恳谈会。
• 山西省国资委：强调不发生违约。
• 遵义道桥建设：私募债项目获上交所反馈。

总结

该周中资美元债市场整体表现承压，投资级与高收益债均出现下跌，而城投债表现相对较好。市场情绪受实际利率上升和避险情绪升温影响，美元债市场波动较大。部分地产企业因财务压力或债务危机，其美元债价格出现显著下跌。分析师提示需关注人民币汇率、通胀预期及疫苗进展等风险因素。