20210426-云锋证券公司-中资美元债策略周报_各期限美债收益率普遍下行_中资美元债整体回暖_10页_968kb

中资美元债市场周报总结

核心内容概览

本周中资美元债市场呈现以下主要特点：

• 一级市场活跃：中资美元债发行规模和数量显著增加，发行规模达68.9亿美元，较前一周增长45.5亿美元，发行数量为14只，较前一周增加5只。
• 票息下降：平均票息为2.86%，较前值下调51个基点。
• 评级分布：投资级债8只，高收益债2只，无评级债4只。
• 行业分布：金融业占比最高，共8只，房地产行业1只，互联网媒体4只，制成品1只。
• 二级市场回暖：整体中资美元债表现优于美国信用债，投资级债券回报为0.32%，高收益债券回报为0.86%。房地产债表现尤为突出，周回报率0.25%。
• 收益率变化：中资美元债投资级债券利差下行至1.83bp，高收益债券利差大幅下行至776bp，而美国投资级债券利差小幅上行至90bp。
• 价格异动：部分中资美元债价格波动显著，华融事件对市场影响减弱，但中小房企面临流动性危机，相关债券价格大幅下跌。

主要观点

一级市场表现

• 中资美元债发行规模和数量均显著上升，显示市场信心有所恢复。
• 平均票息下降，表明投资者对中资美元债的接受程度提高，市场风险偏好有所上升。
• 金融行业仍是发行主力，互联网媒体和制成品也有所表现。

二级市场表现

• 美债收益率普遍下行，长端需求回暖，短端流动性充裕，是主要推动因素。
• 中资美元债整体表现优于美国信用债，尤其是房地产债显著上涨。
• 投资级债券回报为0.32%，高收益债券回报为0.86%，显示市场对中资美元债的吸引力增强。

价格异动分析

• 华融事件影响减弱：华融租赁、彩云国际等公司相关美元债涨幅显著，而锦州银行、大连德泰等公司相关美元债跌幅靠前。
• 中小房企危机显现：金轮天地控股、鑫苑置业等房企因业务状况恶化、流动性疲弱及再融资风险高企，被评级机构下调评级，相关债券价格显著下跌。

关键信息

美债市场动态

• 10年期美债收益率累计下跌2.21bp至1.56%，2年期美债收益率小幅下行至0.158%。
• 10年期与2年期美债利差缩小至140.02bp。
• 美元指数回落，自3月30日以来累计下跌2.44%，反映美元走弱。

中资美元债表现

• 投资级债券：周回报率为0.32%，利差下行至1.83bp，最差收益率下行至2.62%。
• 高收益债券：周回报率为0.86%，利差大幅下行至776bp，最差收益率下行至8.08%。
• 房地产债：周回报率0.25%，显著优于其他行业。
• 金融债与城投债：周回报率分别为-0.05%和0.01%，小幅上涨。

具体价格异动案例

• 涨幅显著：彩云国际（16.18%）、华融租赁（12.50%）、巨星医疗（9.62%）等公司美元债涨幅明显。
• 跌幅显著：金轮天地控股（-5.38%）、华夏幸福（-4.63%）、鑫苑置业（-2.25%）等公司美元债跌幅显著。

风险提示

• 美联储加息节奏超预期。
• 通胀预期大幅上行。
• 部分房企现金流恶化，可能引发信用风险。

评级信息

• 彭博巴克莱新兴市场美元综合指数：140.9

图表与数据来源

• 数据来源：Bloomberg，云锋金融整理
• 统计日期为2021.04.19至2021.04.23

分析师与免责声明

• 研究员：刘少杰
• 研究助理：苏扬
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