20230305-华联期货-铜月报_内供需将呈现紧平衡状态_14页_1mb

铜月报总结

核心内容

本报告由黄忠夏研究员撰写，主要分析了2023年3月中国铜市场供需状况、价格走势、宏观环境及交易策略，为投资者提供市场参考。

主要观点

• 宏观形势：美国2月就业和通胀数据超预期，市场对美联储加息周期终端利率预期上升至5.25%-5.5%。欧元区核心通胀率上升至5.6%，强化欧洲央行加息预期。但国内CPI保持低位，制造业PMI全面好转，显示经济复苏信号，利多有色金属。
• 铜精矿市场：受海外铜矿扰动影响，我国港口铜精矿入港量减少，进口指数环比下降。2022年全球铜矿产量同比下降2.6%，加工费下降13.25%。国内铜精矿进口量达历史峰值，但2023年12月环比减少13.9%。
• 精炼铜市场：2023年3月，国内电解铜产量将因250万吨精炼产能进入检修期而环比下降。但废铜供给增加或有助于粗铜产量回升，供需缺口将收窄。沪伦铜价比值围绕近5年均值波动，进口窗口关闭将限制进口。
• 废铜市场：国内废铜供应量基本与2021年持平，但进口依赖度较高。2022年12月进口量13.9万吨，同比减少13.8%。预计2023年废铜市场将逐步由进口转向自产。
• 铜下游市场：电力行业投资持续增长，预计2023年新增用铜量10万吨。家电市场逐步复苏，新能源汽车销量预计增长38%，带动铜需求。可再生能源领域，光伏和风电装机量增长，铜需求将持续增加。
• 供需平衡：2022年全球精炼铜供应短缺90.7万吨，中国精炼铜产量与净进口量显示供需基本平衡，但3月预计因检修影响，电解铜产量将下降。
• 交易策略：建议前期低位中线多单减仓后继续持有，场外可波段做多。预计3月伦铜运行区间为8500-9400美元/吨，沪铜运行区间为67500-71000元/吨。

关键信息

一、宏观环境

• 美国2月就业和通胀数据超预期，美联储加息预期增强。
• 欧元区通胀创历史新高，欧洲央行加息预期升温。
• 中国CPI保持低位，制造业PMI全面好转，显示经济复苏。

二、铜精矿市场

• 国际铜精矿加工费大幅回落，TC加工费由89.8美元/吨降至77.9美元/吨。
• 2022年全球铜矿产量同比下降2.6%，部分矿山因事故或政策受限。
• 中国铜精矿进口量达2530万吨，占全国供给的93.5%。
• 2023年12月进口量环比减少13.9%，显示进口依赖度下降趋势。

三、精炼铜市场

• 2023年2月，中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目投产，但250万吨精炼产能将进入检修期。
• 3月电解铜产量将环比下降，但废铜供给增加或部分抵消影响。
• 中国电解铜社会库存和保税库存合计49.89万吨，库存处于高位。

四、废铜市场

• 国内废铜供应量与2021年持平，但进口量下降。
• 2022年12月进口废铜13.9万吨，同比减少13.8%。
• 中国废铜回收体系逐步完善，预计2023年废铜供应将有所增加。

五、铜下游市场

• 电力行业投资持续增长，预计2023年新增用铜量10万吨。
• 家电市场逐步复苏，新能源汽车销量预计增长38%，带动铜需求。
• 可再生能源领域，光伏和风电装机量增长，铜需求将持续增加。

六、供需平衡

• 2022年全球精炼铜供应短缺90.7万吨。
• 中国精炼铜供需基本平衡，但3月因检修影响，产量将下降。

七、冶炼成本及利润

• 3月3日，进口铜精矿TC加工费为77.9美元/吨，较上月初下降11.9美元/吨。
• 铜冶炼利润下滑，市场对成本压力有所担忧。

八、展望及交易策略

• 3月国内电解铜供需将呈现紧平衡状态。
• 建议前期低位中线多单减仓后继续持有，场外可波段做多。
• 预计3月伦铜运行区间为8500-9400美元/吨，沪铜运行区间为67500-71000元/吨。

免责声明

本报告由黄忠夏研究员独立完成，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者需独立承担投资风险。报告版权属华联期货所有，未经授权不得发布或复制。