20230305-银河期货-锌_供应外增内减_低库存强支撑_19页_2mb

锌市场分析总结

核心内容概述

锌市场近期呈现供应外增内减、低库存强支撑的格局。整体市场处于震荡状态，基本面缺乏明显矛盾，宏观情绪受内外经济数据差异影响，波动性较大。锌价走势与宏观经济、库存变化及冶炼供应密切相关。

主要观点

1. 基本面分析

• 原料矿端：进口矿窗口持续关闭，TC价格下跌，进口矿供应或减少；国产矿TC价格下跌200元/吨，边际偏多。
• 精锌供应端：云南地区因缺电减产，影响月产量约6000~10000吨；海外能源价格回落，欧洲复产正在进行，整体供应变化呈中性。
• 库存端：国内SMM七地锌锭库存增至18.41万吨，LME库存从1.56万吨恢复至3.57万吨，库存维持低位，对价格形成支撑。
• 需求端：镀锌开工率环比下降4.6个百分点至75.32%，但受消费预期提振，下周有望改善；镀锌结构件需求偏弱，压铸合金开工率维持高位。
• 宏观氛围：国内外经济数据劈叉，美元指数走强，欧美加息预期升温；国内PMI数据良好，两会设定经济增长目标为5%，整体宏观情绪偏中性。

关键信息

价格走势

• 上海现货价格：3月3日为23280元/吨，较上周末下跌160元/吨，较上月末上涨180元/吨。
• 广州现货价格：3月3日为23280元/吨，较上周末下跌140元/吨。
• 天津现货价格：3月3日为23200元/吨，较上周末下跌170元/吨。
• LME锌价：3月3日为35750吨，较上周末增加2350吨，较上月末增加2400吨。

价差与利润

• 沪伦比值：3月3日为7.63，较上周末下跌0.08。
• 进口TC：维持240美元/干吨，进口利润有所下降。
• 国产矿TC：维持5650元/金属吨。
• 冶炼利润：国产锌精矿冶炼利润为1689.21元/吨，进口锌精矿冶炼利润为1272.65元/吨。

供应与需求

• 国内冶炼厂产量：云南限电减产，预计影响月产量约6000~10000吨；2023年新增产能约5~8万吨，主要来自河南金利与广西河池南方。
• 海外复产情况：欧洲能源价格回落，复产进行中，对全球供应形成一定支撑。
• 需求端：镀锌开工率下降，但消费预期良好，下周或有改善；压铸合金开工率维持高位，显示下游需求稳定。

交易策略

• 总体趋势：市场处于区间震荡状态，缺乏明确方向。
• 建议策略：根据震荡区间的上下沿进行累沽累购操作。

结论

锌市场短期内受国内云南限电减产和海外复产影响，供应端呈现外增内减的格局。低库存支撑价格，需求端虽受环保和钢材价格影响有所疲软，但消费预期良好，有望改善。宏观层面，内外经济数据差异较大，美元指数走强，加息预期升温，对锌价形成压制。整体市场仍需关注政策变化和供需动态，建议采取区间震荡策略，灵活应对市场波动。