20230305-华联期货-螺纹钢月报_旺季来临_关注库存去化_9页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容

2023年2月，螺纹钢价格呈现“先跌后涨”的高位震荡走势。市场交易逻辑由春节前的强预期转向现实交易，节后钢厂复产加快，但下游需求复苏不及预期，导致钢价承压走跌。随着元宵节后工人返岗率提升，下游项目开工率加快，需求回暖带动钢价反弹，创下年后新高。

主要观点

• 价格走势：2月螺纹钢价格先跌后涨，现货价格整体稳定，但期货波动加剧，主力合约高低价差达300元。
• 供应端：钢厂复产节奏加快，高炉和电弧炉开工率均提升，日均铁水产量环比增加，但产能利用率已接近近年同期水平，低利润限制产量进一步增长。
• 需求端：房地产和基建需求回暖，制造业PMI创近十年新高，显示经济内生动能增强。但地产用钢需求恢复有限，需关注实际消费强度。
• 库存情况：库存水平低于往年，螺纹钢库存降至1253.24万吨，热卷库存下降，进入去库阶段，春季去库压力不大。
• 宏观背景：国内经济复苏预期增强，两会召开将延续稳中向好的政策氛围，同时需关注美联储加息对市场风险偏好的影响。

操作建议

• 单边操作：RB2305合约参考4100-4400区间运行，看好成材需求回升，建议回调做多。
• 套利操作：暂无明显套利机会。

关键信息

供应分析

• 粗钢产量：2月下旬粗钢日均产量209.28万吨，环比增加1.49%，预计1-2月全国粗钢日均产量约260万吨。
• 高炉开工率：截至2月24日，247家钢厂高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，同比增加7.54%。
• 电弧炉开工率：全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率64.91%，环比增加3.94%，同比增加9.83%。
• 盈利率：钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%，仍处于偏低水平。

需求分析

• 房地产：支持政策频出，部分城市成交面积和土拍市场有所好转，但购地面积和新开工数据仍处低位。
• 基建：专项债前置支撑基建用钢需求维持较高增速，建筑开复工进度以市政为主。
• 制造业：2月制造业PMI为52.6%，创近十年高点，显示经济复苏态势明显。
• 建材成交量：截至2月初二，全国建材周均成交16.46万吨，部分城市日成交达20万吨，显示市场刚需和投机需求同步增加。

库存分析

• 五大钢材库存：截至2月24日当周，五大钢材库存下降30.95万吨至2355.56万吨。
• 螺纹钢库存：降至1253.24万吨，库存绝对量处于近年低位，去库节奏较快。
• 热卷库存：下降7.86万吨至386.54万吨，库存去化速度较快。

期现价差

• 现货与期货价差：2月北京、上海、广州螺纹钢现货报价分别为4160元/吨、4240元/吨、4520元/吨，主力合约收盘价4174元/吨，基差维持低位。
• 月差走势：RB05-10合约价差窄幅波动，远月合约走势相对较强。
• 螺卷差：热卷供需较好，价格表现强于螺纹钢。

风险因素

• 钢厂复产节奏加快：可能对市场供应带来压力。
• 终端需求释放证伪：若实际需求不及预期，可能影响钢价上涨高度。
• 宏观政策不及预期：两会政策若未能有效推动经济复苏，可能对市场情绪产生负面影响。

结论

3月份钢材供需将延续双增态势，钢价有望高位运行。但市场更关注需求回升斜率，旺季消费强度将决定钢价上涨空间。建议持续跟踪库存去化进度，并注意美联储加息对市场风险偏好的影响。