20230305-华联期货-天然橡胶月报_磨底过程_低吸为上_12页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2023年天然橡胶市场的供需、价格走势及操作建议。报告指出，当前天然橡胶市场处于底部震荡阶段，基本面尚未出现明显反转，但显性库存低和价格低位成为支撑因素。

主要观点

• 重卡销量：2月销量数据较强，但剔除春节因素后，1-2月总销量同比下降，低于预期。预计重卡市场将在中期边际回升。
• 库存情况：国内交易所仓单处于十年低位，非标库存累库速度放缓，但整体供应仍相对充足。
• 价格走势：沪胶价格在12500附近低位震荡，基差保持弱势，但价格处于工业品垫底水平，具备一定支撑。
• 需求端：轮胎产量和出口量均处于负增长，乘用车市场受政策退坡影响，需求有限。地产政策改善，但新开工和施工面积仍疲软。
• 宏观经济：国内经济疫后复苏力度较强，但海外美元利率高企，全球经济面临较大衰退风险。

关键信息

供应情况

• 产能高峰：天然橡胶2023-2024年的产能高峰临近，供应拐点逐步到来，但天气、病虫害及政策仍是影响价格的重要因素。
• 产量：2022年全球天然橡胶产量创历史次高，非洲新兴产胶国产量持续增长，整体供应无忧。
• 库存：上期所仓单处于近十年最低水平，青岛库存累库速度放缓，但非标库存仍处高位。

需求情况

• 重卡销量：2月销量环比增长50%，同比增加15%，但1-2月总销量同比下降25%，趋势向好但短期仍偏弱。
• 乘用车销量：受政策退坡及市场饱和影响，需求有限。
• 房地产：地产政策持续改善，但新开工和施工面积仍疲软，对需求形成拖累。

宏观与资金面

• 国内经济：疫后复苏预期较强，政策持续释放积极信号，但房地产、出口、消费等板块疲软，拖累整体经济。
• 海外经济：美国联邦基金利率高企，长短利差倒挂创四十年之最，CPI仍高于利率，继续加息压力大，全球经济面临较大衰退风险。

操作建议

• 趋势策略：沪胶底部较为坚实，安全边际高，但向上驱动不足，预计底部震荡，建议逢低买入，支撑位在12000附近。可叠加卖出虚值看跌期权。
• 套利策略：当前市场趋势不明朗，建议观望。

重要监测点

• 天气情况
• 库存变化
• 汽车产销数据
• 宏观资金面动态
• 行业政策变动

风险提示

1. 极端天气：可能影响橡胶产量，对价格形成下行压力。
2. 政策突变：国内外政策变化可能对市场产生重大影响。

结论

天然橡胶市场目前处于底部震荡阶段，基本面尚未出现明显反转，但显性库存低和价格低位提供了支撑。重卡销量虽短期疲软，但中期边际回升概率较大，地产政策改善为需求端带来一定希望。然而，海外美元利率高企及全球经济衰退风险仍是主要威胁。建议投资者关注天气、库存及政策变化，采取逢低买入策略，同时警惕极端天气和政策突变带来的风险。