20171216-光大证券-原油周报第31期_IEA上调美国页岩油产量预期_明年油市将呈现紧平衡状态_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为原油周报第31期，主要分析了国际原油市场近期的供需变化及未来趋势。报告指出，2018年全球原油市场将呈现紧平衡状态，预计上半年供应将过剩20万桶/日，下半年则出现小幅短缺。同时，地缘政治因素和突发事件对市场造成显著影响，推动油价上涨，但美国页岩油的持续增产将对油价形成压力。

主要观点

1. 原油价格波动

• 本周前半周，因时代广场恐袭和英国Forties管道关闭，油价上涨至两年高位。
• 后半周，美国页岩油产量上升，导致布伦特和WIT原油价格略有回落，分别收于63.31美元/桶和57.04美元/桶。
• 美元指数交投于93.63附近，对油价有一定影响。

2. 美国原油产量与库存

• 美国石油活跃钻井数减少4座，降至747座，油气钻机总数减少1台至930台。
• 美国商业原油库存减少511.7万桶至4.43亿桶，总库存减少231万桶至19.10亿桶。
• 美国原油产量增加7.3万桶/日至978.0万桶/日，显示出强劲的增产趋势。

3. OPEC减产执行情况

• 11月OPEC原油产量为3244.8万桶/日，较上月减少13.3万桶/日，减产执行率为115%，创历史新高。
• 沙特产量减少4.5万桶/日至999.6万桶/日，利比亚产量小幅上升至97.3万桶/日。
• OPEC计划视市场平衡情况讨论是否在2018年6月结束减产，未来需重点关注其执行情况。

4. 原油供需预测

• IEA预计2018年全球石油需求将增长130万桶/日，增幅约为1.3%。
• 供应方面，美国页岩油增产将对市场形成压力，非OPEC国家预计增产160万桶/日，OPEC则可能维持减产政策。

5. 价格差分析

• MTO价差和PDH价差增加，石脑油裂解价差减少。
• 石脑油、丙烯、乙烯、丁二烯、纯苯和甲醇价格上涨，丙烷价格下降。

关键信息

1. 市场影响因素

• 地缘政治：恐袭和管道关闭事件提升了市场不确定性，推高油价。
• 美国产量：页岩油产量持续增长，对全球供需平衡构成挑战。
• OPEC减产：执行率高，但未来是否继续减产需视市场情况而定。

2. 库存变化

• 10月OECD商业库存下降4030万桶，但库存水平仍高于五年平均水平。
• 预计2018年一季度全球原油库存将增加30万桶/日，50万桶/日的库存降幅难以持续。

3. 投资建议

• 原油价格预计在2018年主要波动区间为50-65美元/桶，Brent均价约59美元/桶。
• 建议关注以下标的：
  • 中国化工崛起组合：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
  • 海外油气资产并购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源。

4. 风险提示

• 原油价格波动。
• OPEC减产效果不及预期。
• 美国页岩油产量增速过快，可能加剧市场供过于求。

后续关注重点

• OPEC减产执行情况。
• 美国页岩油增产节奏。
• 地缘政治及突发事件对市场的潜在影响。

评级与免责声明

• 本报告行业及公司评级为“增持”。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在报告价格交易。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务建议，客户应自主决策并承担风险。
• 报告可能包含利益冲突，不应作为投资决策唯一依据。

附图与数据来源

• 图1至图43提供了原油价格、库存、供需、金融变量等多方面的数据。
• 数据来源包括EIA、OPEC、Wind、Baker Hughes等机构。

总结

整体来看，2018年全球原油市场将处于紧平衡状态，需密切关注OPEC减产执行情况和美国页岩油增产动态。地缘政治和突发事件对油价产生短期提振作用，但长期来看，美国产量增长将对市场形成压力。投资建议聚焦于中国化工企业及海外油气资产并购标的，同时提示了潜在风险。