20221009-华泰期货-铝月报_国内供需呈现紧平衡状态_铝价相对抗跌_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年9月及10月铝价走势，并对国内外供需格局、成本变化、消费情况及库存情况进行梳理。整体来看，铝价在国内外市场均受到多重因素影响，呈现紧平衡状态，预计10月铝价将相对抗跌，存在阶段性提振的可能。

海外供需格局：
- 美联储加息75个基点，美元强势延续，宏观压力仍存。
- 欧洲制造业PMI走弱，美国经济相对韧性，欧元走弱带动美元指数走强。
- 欧洲铝冶炼厂受能源成本高企影响，减产规模扩大，或进一步影响下游工业生产。
- LME讨论禁止接收俄罗斯金属，虽未最终决定，但已引发伦铝价格波动，需关注最终政策落地情况。
国内供需格局：
- 川渝地区限电缓解，部分产能复产，但短期内难以形成明显增量。
- 云南地区因降水不足，电力供应紧张，9月减产130万吨，后期或进一步扩大减产范围。
- 国内电解铝供应下降，推动供需由过剩转为紧平衡状态。
需求端表现：
- 9月传统旺季需求较8月好转，但不及预期，受地产及疫情拖累。
- 海外需求回落，但汽车、光伏等新能源板块用铝持续向好，带动消费预期改善。
- 基建托底及保交楼政策可能对地产和基建需求形成支撑。
库存情况：
- 国内电解铝社会库存维持低位，9月底为61.9万吨，较去年同期下降19.8万吨。
- LME库存小幅回升至332175吨，关注俄铝禁令对库存及价格的影响。

国内：
- 川渝地区电解铝产能恢复需2-3个月，短期内难以形成明显增量。
- 云南地区因电力紧张，9月减产130万吨，后期或进一步减产。
- 氧化铝产量提升有限，主要因铝土矿供应紧张及部分高成本企业降负荷生产。
海外：
- 欧洲铝冶炼企业减产规模达150万吨，主要受能源成本影响。
- 俄铝产能约450万吨，占全球电解铝总产能的6%，对LME市场影响较大。