20150723-财富证券-PPP专题投资策略_对冲经济下滑风险_PPP催生巨大投资机会_17页_983kb

报告摘要

本报告分析了PPP模式在当前经济环境下的重要性及投资价值，重点探讨其对经济改革、公共产品供给效率提升以及拉动基建投资的作用。报告指出，PPP模式是政府与社会资本合作提供公共产品或服务的一种方式，通过优化资源配置、提升效率、降低财政负担，成为推动经济发展的有效工具。

PPP模式的双重意义：
- PPP模式是深化改革、推动经济转型的重要手段，有助于加快政府职能转变，提升国家治理能力。
- 在宏观经济下行压力下，PPP模式能够对冲经济下滑风险，成为拉动基建投资的关键方式。
经济背景与政策支持：
- 2014年我国GDP增长放缓，投资成为稳增长的主要手段，但房地产与制造业投资增长乏力，基建投资成为唯一可依赖的板块。
- 政府政策密集出台，支持PPP模式推广，自2014年9月起，财政部、发改委、住建部、环保部等多部门发布文件，推动PPP模式落地。
PPP模式适用领域：
- 适用领域包括能源、交通、水利、环保、农业、教育、文化等，其中公用事业、环保、交通运输等领域发展较为成熟。
- 2015年5月国家发改委发布PPP项目库，共1041个项目，总投资额达1.97万亿元，主要集中在交通领域（占比64%）。
投资策略：
- 投资应关注两类公司：一是受益于项目启动、在设备供应及工程施工领域具有竞争优势的企业；二是运营经验丰富、在市场放开背景下有望获得更多市场份额的服务型公司。
- 项目建设阶段，设备与工程型企业受益最快；运营型企业短期投入大，长期回报稳定。

PPP模式定义：PPP是政府与社会资本合作提供公共产品或服务的一种方式，其核心在于提升供给效率，实现多方共赢。
PPP模式类型：财政部推广六种PPP模式，包括BOT、BOO、TOT、ROT、O&M、MC等，适用于不同类型的项目。
投资目标：2015年要完成7%的GDP增长目标，基建投资需达到20-25%增速，新增投资约2.3-2.8万亿元。
重点推荐公司：
- 碧水源：国内MBR技术龙头企业，受益PPP模式，订单充沛，预计2015-2017年EPS分别为1.22、1.71、2.31元，给予“推荐”评级。
- 巴安水务：从工业废水处理转向市政环保，业务范围广泛，2015年预计EPS为0.43元，给予“推荐”评级。
- 桑德环境：固废处置领先企业，清华控股入股后有望迎来发展机遇，预计2015-2017年EPS分别为1.28、1.67、2.17元，给予“推荐”评级。
- 浙大网新：智慧城市领域新军，通过外延式发展增强盈利能力，预计2015年EPS为0.12元，给予“谨慎推荐”评级。