20180828-天风证券-齐心集团-002301.SZ-B2B办公业务和SAAS服务双轮驱动_业绩加速增长_3页_986kb

齐心集团（002301）总结

核心内容

齐心集团（002301）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到16.86亿元，同比增长25.78%；净利润为1.11亿元，同比增长38.47%。公司预计2018年前三季度净利润将同比增长30%-80%，显示出良好的业绩增长态势。公司采用B2B办公业务和SAAS服务双轮驱动模式，业务拓展和盈利能力持续提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司上半年收入增速高于费用增速，净利润和扣非净利润分别增长38.47%和41.23%。
• B2B办公业务增长显著：B2B业务销售额同比增长27.38%，公司中标大量大型客户项目，包括12家央企、50家省市级政府采购单位、7家大型银行和保险机构等，合计近90家。
• 新零售与消费升级契机：公司积极布局线下渠道建设和线上电商平台合作，与京东深度合作，推动“无界智慧办公零售”模式。
• 云视频会议业务拓展：云视频会议业务向智慧党建和在线教育领域延伸，已在全国多个省份落地，打开新的增长空间。
• 战略转型成效显著：公司通过双轮驱动策略，推动业务转型，提升企业服务能力和市场竞争力。
• 财务预测积极：预计2018-2020年EPS分别为0.38元、0.50元、0.65元，对应PE分别为29.69、22.33、17.12，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据和估值

投资评级

• 行业：轻工制造/家用轻工
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：11.16元
• 目标价格：未提供

基本数据

• A股总股本（百万股）：641.80
• 流通A股股本（百万股）：640.45
• A股总市值（百万元）：7,162.50
• 流通A股市值（百万元）：7,147.47
• 每股净资产（元）：3.92
• 资产负债率（%）：48.26

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2018-2020年增长率分别为45.09%、31.74%、24.53%
• 净利润：预计2018-2020年增长率分别为72.24%、32.96%、30.46%
• 每股收益：预计2018-2020年分别为0.38元、0.50元、0.65元
• 市盈率：预计2018-2020年分别为29.69、22.33、17.12

主要财务比率

风险提示

• 办公物资需求不及预期
• 与京东、腾讯云合作不及预期
• 云视频会议系统需求不足
• 云视频业务市场拓展不及预期

投资建议

维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力，特别是在B2B办公平台和SAAS服务领域，以及智慧党建和智慧教育等新兴市场。预计未来三年EPS稳步增长，市盈率逐步下降，显示市场对公司未来业绩的乐观预期。

作者信息

• 分析师：沈海兵
• 执业证书编号：S1110517030001
• 邮箱：shenhaibing@tfzq.com

资料来源

• Wind
• 天风证券研究所