20240506-天风证券-齐心集团-002301.SZ-B2B增长稳健_静待好视通业务调整_4页_763kb

齐心集团（002301）年报点评报告总结

业绩与增长

齐心集团（002301）2024年一季度营收219亿元，同比增长147%；归母净利润0.5亿元，同比增长110%；扣非净利润0.4亿元，同比增长36%。2023年四季度单季收入334亿元，同比增长768%，但归母净利润亏损7亿元，主要因好视通业务商誉减值5.5亿元影响。2023年全年收入预计1110亿元，同比增长286%，但归母净利润下降394%，同样归因于好视通亏损及商誉减值。2024年一季报显示，合同负债期末余额23亿元，锁定未来较多增长。

业务结构

B2B业务表现亮眼： 公司B2B业务在办公物资和新文具领域增长强劲，办公物资收入达1099亿元，同比增长300%，毛利率81%，商誉减值后净利润同比增长893%。目前MRO工业品业务已成为核心业务之一，但毛利率有待提升，公司正拓展高附加值服务。
互联网SaaS业务疲软： 该板块收入同比下滑472%，毛利率34.2%，盈利能力仍面临挑战。

客户与增量机遇

公司重点布局央企、国企及政府等优质大客户，中标多个集采项目，前五大客户销售占比超58%，回款能力增强，客户结构优化助力订单稳步增长。

好视通业务调整

公司于2024年调整好视通研发投入和团队结构，聚焦政务国企和教育市场等重点区域，并推进云视频标准化和规模化运营，努力降本增效，以缓解拖累。

盈利与估值修正

基于业务调整和订单增长，公司维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计25.1亿、31.0亿、41.7亿元（此前预期26.6/32.4亿元），对应PE从17X降至13X/10X。

风险提示

市场竞争加剧、客户流失、云视频持续亏损、人才缺失等风险需关注。

总结与展望

公司B2B结构持续优化、客户质量提升，资产质量和回款能力改善显著。尽管好视通短期拖累盈利，但聚焦核心业务，降本增效有望缓解影响，长期释放集采规模效应，盈利弹性值得期待，维持“买入”建议。

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